区制
- 非金融企业杠杆率及其有效性与实体经济的联动关系研究
R模型估计系统在区制转换过程中杠杆有效性的临界值,进而为保持企业杠杆与实体经济动态平衡提供数量依据。第三,结论价值。本文分析发现由企业杠杆率、杠杆有效性和实体经济构成的系统可以划分为“杠杆高效区制”和“杠杆低效区制”两区制。在“杠杆高效区制”内,企业杠杆率的上升能够促进经济增长,经济增长也能够有效去杠杆;在“杠杆低效区制”内,企业杠杆率不利于经济增长,经济增长的去杠杆效果相对较弱,同时杠杆率的影响在两区制内具有非对称性。估计得出一旦债务投资比、资本产出比增
统计与信息论坛 2023年11期2023-11-13
- 经济增长率跌宕下的中国民生发展
——基于MS-VAR的实证研究
的非线性马尔科夫区制转移向量自回归模型(MS-VAR)来刻画民生财政支出与经济增长二者之间的区置特征和响应机制(15)Krolzig H.M.，Markov Switching Vector Autoregressions：Modeling，Statistical Inference and Application to Business Cycles Analysis， Berlin：Springer-Verlag Telos，1997，p.13.。这一
福建师范大学学报（哲学社会科学版） 2023年3期2023-05-24
- 融资流动性与债券资产流动性的互动特征
——基于MS-VAR模型的时变分析
而少数与非线性和区制转换特性相关的研究都以股权市场为主[5]。因此，鉴于我国缺乏这方面的经验研究，本文则探究不同违约风险状态下，货币市场融资流动性与债券市场资产流动性的互动关系，提供中国这一发展中大国金融市场方面的经验证据。二、理论分析不同于上述情况，在平稳时期，交易商的融资流动性和公司债流动性也可能存在顺周期的特性，两者为正向关系而显著，而在风险时期则可能会大幅减弱，甚至不显著[9]。鉴于公司债包含一定的风险溢价，因而在风险时期，市场波动剧烈，当所有的交
财经理论与实践 2022年6期2022-11-28
- 我国金融经济周期的区制效应分析
上,基于马尔科夫区制转换向量自回归模型,对金融影响经济周期波动的区制特征进行实证研究,重点探讨造成这种区制性的缘由,最后给出有针对性的政策建议。一、文献评述事实上,在金融危机发生以前,经济学界已有很多人关注金融因素对经济波动的影响。Fisher[1]的债务通缩理论、Mishkin[2]的金融不稳定理论以及近期的金融加速器理论[3]都从不同角度阐述了金融因素是如何导致产出波动的。前两者主要是从宏观角度讨论了金融因素对经济波动的影响,而金融加速器理论是基于微观
经济与管理 2022年5期2022-09-21
- “一带一路”倡议对中国与其重要贸易伙伴国的经济效应研究
好地满足马尔科夫区制转移模型的正态假设，对去季节性处理后的贸易数据取对数，随后利用HP滤波法得到三个国家的贸易周期数据。对于贸易周期协动性分析方法，本文选择研究经济周期协动性常用的马尔科夫区制转移模型，在R语言平台进行模拟分析。（二）中韩贸易周期协动性的研究结果分析构建中韩贸易额的马尔科夫区制转移模型时，中国和韩国的贸易额均采用4阶自回归。经验证，韩国贸易周期模型的S-W正态检验的P值为0.016，通过了1%显著性水平下的正态检验，接受“误差服从正态分布”
经济论坛 2022年7期2022-07-25
- 我国生猪产业市场转换及产业链价格非线性传导研究
——基于MS-VAR模型
产业链价格传导及区制转换特征进行了分析，厘清不同市场状态下生猪产业链各环节之间的价格相互影响差异及其特征，为促进生猪产业健康发展，保障居民生活水平提供理论依据。一、研究方法及数据来源1.研究方法马尔可夫区制转换模型可以反映出市场状态的转换行为以及不同市场状态下的统计特征。区制转换是外生变量，而不同区制之间的转换是一个随机过程，这是Markov区制转换模型的一个基本假定。此假定保证了区制转换成为了一个随机的内生变量，此模型更加符合实际情况，同时利于进行预测。
全国流通经济 2022年9期2022-07-21
- 我国货币政策与产业结构优化升级
——基于非线性调控的新视角
将经济划分为不同区制再进行讨论的模型，被称为马尔科夫区制转移向量自回归模型（MSVAR）。本文构建的MSFAVAR模型结合了MSVAR模型和因子模型的优点而来。经典的VAR模型形式如下：β1，β2，…，βp为系数， y1，y2，…，yp是 yt的 p阶滞后项， α是截距， vt～N（0，Ωt）。 在经典 VAR模型的基础上添加状态变量，使模型具有马尔科夫链特性：St为状态变量，st∈｛1，2，…，M｝，M表示经济的不同状态。对于区制转移概率服从以下条件：式
工业技术经济 2022年7期2022-06-30
- 中美货币政策对我国汇率与房价的影响研究—— 基于MS-VAR模型的实证分析
据，采用马尔科夫区制转换向量自回归（MS-VAR）模型对经济状态进行划分，并在不同的经济状态下研究中美货币政策对人民币兑美元汇率中间价及对我国房地产价格的非线性动态影响。资料来源：根据公开资料整理。本文后续结构安排如下：第二部分为中美货币政策影响机制分析；第三部分为本文的实证方法和数据说明；第四部分为中美货币政策对我国汇率和房价影响的实证研究结果；第五部分为文章结论及相关政策建议。中美货币政策影响机制分析图1展示了中美货币政策对我国汇率和房价的影响机制。我
农村金融研究 2021年4期2021-08-05
- 我国股市波动率区制转换特性描述与成因分析
要]考虑到单一区制的GARCH族模型存在无法捕捉数据的结构性突变的缺陷，文章构建MS（2）-GJR-GARCH模型对上证指数与深圳指数的日收益率进行了拟合，采用MCMC方法以避免参数估计中存在的路径依赖问题。模型拟合结果说明：①上证指数与深圳指数均存在显著的区制转换特征;②在样本期内，低波动率区制占有较长时间;③波动率易受外部事件的影响。[关键词]杠杆效应;波动率聚集;MS（2）-GJR-GARCH;MCMC估计[DOI]10.13939/j.cnki.
中国市场 2021年5期2021-03-31
- 中国与“一带一路”沿线国家双边贸易周期的动态变迁测度
，非线性马尔科夫区制转移 (MS) 模型颇具代表性。在实际应用过程中，各种滤波技术通常存在高估时间序列周期相关性以及损失样本头尾观测值等缺陷，而非线性MS模型不仅能够刻画时间序列在不同区制状态之间的转移过程，而且能够以概率形式识别时间序列所处具体区制，其在拐点甄别以及时变性特征捕捉方面具有独特优势。因此，由Hamilton (1989) 提出的非线性MS模型被广泛运用于周期测度中。例如，Wall (2007) 从国家和区域层面探讨了日本经济周期；Adler
南方经济 2021年2期2021-03-15
- 中国城乡居民旅游消费周期的区制划分及动态变迁分析
归模型和马尔科夫区制转移模型这两种非线性计量模型分析了不同国家经济周期的动态时变特征，张同斌等（2015）基于马尔科夫区制转移模型定量测度了中国经济的周期性波动态势。在旅游研究领域，已有研究主要通过构建马尔科夫区制转移模型来分析旅游经济运行特征及其动态变化路径，例如：Moore等（2005）较早运用马尔科夫区制转换模型，发现巴巴多斯旅游经济增长存在阶段性差异；Chen（2013）和Hsu（2017）基于马尔科夫区制转移模型的实证分析表明，台湾旅游市场周期存
旅游科学 2020年5期2020-12-15
- 我国艺术品投资收益率与通货膨胀率相关性研究
本文运用马尔可夫区制转换模型，根据我国不同通货膨胀率水平，研究在不同区制下通货膨胀率与艺术品投资收益率的相关性，并且考察我国艺术品市场是否存在费雪效应。研究意义和创新之处在于：将我国2000年以来的通货膨胀率水平划分为通货紧缩、爬行式通胀和温和通胀三个区制，更加精确地分析了不同通货膨胀水平与艺术品投资收益率的非对称关系；通过构建三区制下的MSVAR模型分析我国不同通货膨胀率情况下艺术品收益率状况，以及不同区制下艺术品收益率与通货膨胀率的相关性；考察费雪效应
山东大学学报（哲学社会科学版） 2020年6期2020-12-02
- 中国金融结构与产业结构的时空演变特征及区制关联分析
基于面板马尔可夫区制转移模型和空间马尔可夫区制转移模型分析了金融结构和产业结构的时空演变特征，并结合中国经济运行现实对两者之间的区制关联展开了检验和分析。结果表明：（1）中国金融结构和产业结构均存在显著的区域非均衡性，这种非均衡性尽管具有较强的惰性，但可以借助区域间的相互作用得到一定程度的改善；（2）金融结构在区制内变动以及跨区制变迁均会带动产业结构发生相似的变化，但当二者均处于低区制时，金融结构市场化难以通过区制关联效应推动产业结构升级；（3）各地区金融
江苏社会科学 2020年5期2020-11-11
- 技术进步与能源消费的动态关联效应
——基于MS-VAR模型的实证检验
p）） 融入 “区制转移因素”，可以凸显内生变量的非线性特征。为此本文采用该模型探究技术进步与能源消费的关系。传统的线性向量自回归模型如下：P阶线性截距型向量自回归模型为：P阶线性均值型向量自回归模型为：参考 Krolzig（1997）[13]的思路， 将区制转移因素融入传统的向量自回归模型，会形成马尔科夫向量自回归模型。参考隋建利等（2018）[14]的研究思路，具有如下几种形式：在线性截距型向量自回归模型中引入 “区制因素”，即形成截距随着区制变化的马
工业技术经济 2020年11期2020-11-02
- 部门杠杆区制转换对金融系统性风险溢出的非线性影响
门进入了不同杠杆区制阶段（高杠杆、中杠杆、低杠杆）。那么，各部门杠杆区制转换对金融系统性风险溢出的影响如何呢？不同部门去（加）杠杆对不同类型金融机构系统性风险溢出是否存在显著的影响差异？是否会加剧金融体系尾部风险传染效应呢？二、文献综述（一）金融系统性风险溢出研究金融系统性风险是由无法预期的事情影响了金融市场的有效性而产生的（Kupicc & Nickerson，2004），通常这种风险源于单个金融机构产生的极端波动情况导致金融体系整体受到冲击和损失（Ad
金融与经济 2020年9期2020-10-19
- 基于Markov 区制转换模型的移动终端芯片模组价格非线性影响实证分析∗
2 Markov区制转移模型构建第一步建立带截距的高斯过程组成的含k 个内生变量的滞后p 阶向量自回归模型：其中，λ 为均值，ut-i是内生变量，T 是样本个数，矩阵 ψ1,…,ψp是k×k 维的系数阵，εt是随机扰动项。简单的回归序列无法满足本文研究对象存在时间序列在不同时间存在结构突变的非线性关系，故考虑汉密尔顿的思想，在式（1）的基础上，建立包含k 个内生变量的滞后P 阶的自回归模型为其中λSt代表ut依赖于区制状态变量St的条件平均 值。当St=i
计算机与数字工程 2020年8期2020-10-14
- 不确定性冲击对宏观经济变量影响效应的差异性研究*
——基于金融摩擦区制的视角
应在不同金融摩擦区制下的差异性。与多数实证研究所使用的方法相比，本文方法有两个特点：第一，使用结构冲击的随机波动率刻画不确定性，通过波动均值的方式将之引入VAR 模型，此设定使不确定性变量和前定内生变量一起直接影响宏观经济内生变量，与Mumtaz&Surico（2018）的设定类似，与国内学者常将不确定性代理指标变量直接作为系统的内生变量加以研究不同（孟庆斌和师倩，2017；田磊等，2017）。第二，使用一年期公司债与一年期国债之间的信贷利差刻画金融摩擦程
中山大学学报(社会科学版) 2020年5期2020-09-27
- 辽宁省能源效率、能源消费与经济增长的动态关系*
的关系具有明显的区制转换特征。赵湘莲等(2012)[13]应用空间计量分析研究了我国能源消费对经济增长的驱动作用，结果表明能源消耗与经济增长存在较为显著的空间相关性。Chang等(2013)[14]应用面板因果检验考察了12个亚洲国家1970—2010年经济增长与能源消费之间的关系，结果表明二者之间具有因果关系。Jalil等(2014)[15]利用ARDL模型讨论了中国1952—2008年经济增长与能源消费之间的关系，指出能源消费是中国经济增长的发动机。刘
沈阳工业大学学报(社会科学版) 2020年2期2020-05-06
- 农产品批发价格指数与物流业景气指数的关系研究
系的前提下，分析区制转换持续时间，进而探究不同区制状态下脉冲响应路径及传导特征。1.2 理论分析农产品批发市场依托于一定的规模，由生产者或中间收购商将分散的产品集中到批发市场被批发商收购，再通过零售商销售，最终到达消费者手中。可以规避产品分散经营，加强社会分工，实现规模化，有效降低物流成本。农产品物流的不同流通阶段会有不同的流通主体执行物流活动，具体表现为物流的全过程被分割为农产品的生产、批发、零售等不同阶段的物流。图1 农产品批发市场与物流业的作用机理通
中国农业大学学报 2020年4期2020-05-04
- 生猪产业链价格的区制转移与非线性动态调整行为研究
列应该具有不同的区制转移特征，如果简单地运用基准STAR模型进行分析，不可避免地出现模型误设问题。因此，在STAR模型估计过程中，模型的选择就显得尤为关键[9]。鉴于此，本文构建了一整套科学的多区制STAR模型(MRSTAR模型)选择和估计方法，综合运用线性检验和剩余非线性检验对区制的数量进行选择，最后运用非线性最小二乘法对所选择的MRSTAR模型进行估计。一切“让数据说话”，避免了模型选择的主观性并可能引起的模型误设，既提高了模型的有效性，也为后续STA
中国管理科学 2020年1期2020-03-03
- 江西省旅游经济增长的区制状态划分及变迁分析
尝试并使用非线性区制转移模型来捕捉和探析旅游经济周期的阶段性变迁特征，以期清晰研判旅游经济增长的具体形态与发展趋势，例如隋建利和刘金全（2014）基于我国国内和入境旅游收入年度数据，利用非线性MS-AR模型，刻画了我国旅游经济周期多阶段性的复杂动态变迁过程，并对我国旅游经济增长的发展走势进行了预测［38］；隋建利等（2014）运用双阶段马尔科夫区制转移模型，对我国旅游经济增长动态过程进行了阶段性变迁识别和转移分析［39］。可以看出，国内外在旅游经济增长效应
华东经济管理 2020年1期2020-01-06
- 中国服务业增长和波动的区制转换与非对称性研究
来判断经济增速的区制转换，而Kholodilin在截距项和方差项中均引入了马尔科夫结构，即四区制马尔科夫结构，同时考察美国经济周期的增速和波动的区制转换[8]。国内基于混频模型对经济周期的研究较多[9-12]，但未见在服务业周期和波动研究中的应用，且多数对经济周期的阶段划分或非对称性研究也仅基于增长速度层面将景气周期划分为扩张和收缩两个阶段。因此，本文采用四区制马尔科夫结构下的混频动态因子模型，兼顾服务业增加值在服务业景气周期分析中的重要性和对服务业周期特
统计与信息论坛 2019年10期2019-10-16
- 中国宏观杠杆率的水平测算与时变特征
——基于MS-AR模型的实证研究
态变化有明显的双区制，即宏观经济杠杆的增长率会发生结构性变化，存在“高增长”到“低增长”或“低增长”到“高增长”的转移过程。这就是说，现有的研究大部分都认为杠杆率会因为经济周期的影响而产生波动。已有的研究为本文提供了非常丰富的文献基础，同时也为现有研究留下了一定的空间。基于现有文献，本文利用2002—2017年的月度数据，对如何测算宏观杠杆率更为合适进行研究，在测算基础上，进一步研究其时变特征。较之已有的文献，本文的贡献主要体现在两个方面。一是对宏观杠杆率
广州大学学报（社会科学版） 2019年4期2019-07-27
- 我国财政政策对经济增长质量的动态效应分析
到常概率马尔科夫区制转换存在一定缺陷，本文构建TVTP-MS-FAVAR模型，基于内部结构视角研究财政政策对经济增长质量的动态影响，具体模型如下：pij=Pr(st=j|st-1=i,Kt-1)(22)式 (22) 中，Kt表示转换概率影响因素，将马尔科夫区制转换概率设定为：(23)式 (23) 中，f(Kt-1,βk,ij)为logistic函数，Kt为第k个财政政策工具，n为财政政策工具数量，βk,ij为马尔科夫区制转换概率对第k个财政政策工具的反应系
财经论丛 2019年7期2019-07-11
- 公开市场操作、货币市场利率与利率走廊
，考虑到马尔科夫区制转换向量自回归（MS-VAR）模型能较好地刻画样本期内变量间的非线性动态关系，笔者利用MS—VAR模型考察公开市场操作与货币市场利率的时变效应及公开市场操作与利率走廊协调的内在机理。二、公开市场操作、货币市场利率与利率走廊的模型设定与变量选取为了更好地检验已提出的研究假设，同时开展实证分析，需要对数据的来源、变量的定义和模型的构建进行阐述。（一）马尔科夫模型设定本文构建了包含公开市场逆回购利率、货币市场利率、经济增长率与M2增长率四变量
武汉大学学报（哲学社会科学版） 2019年4期2019-07-03
- 国内投资视角下的外汇避险能力研究
状态可以分为M种区制状态，参数则随着区制状态的变化而变化，本文中具体表示为人民币对各外汇收益和风险资产(股票)收益所组成的二维向量。 则式(1)可以改写为：yt=μ(st)+β1(st)yt-1+β2(st)yt-2+……+βp(st)yt-p+εt(2)其中，εt服从一个均值为0，方差为∑(st)的随机过程。st表示无法观测的区制变量，状态变量在各区制间转化服从马尔科夫过程，采用概率转移进行定义，从区制i转换到区制j的概率Pij为：pij= Pr( st
财经问题研究 2019年5期2019-05-30
- 市场情绪与铁矿石期货价格、现货价格的相关性研究：基于MSVAR模型的实证分析
本文采用马尔科夫区制转换自回归模型(MSVAR)检验市场情绪与铁矿石期货价格、现货价格的相互关系，弥补了静态研究的不足。并通过脉冲响应图的分析了解三者间的内在联系，为钢铁企业和广大投资者防范风险保护自身利益，为政府完善铁矿石期货市场机制提供理论依据。1 铁矿石期货价格与现货价格走势分析图1为2015年5月到2018年3月铁矿石期货价格、现货价格的走势图。由图1可知,2017年2月份，由于钢材利润上涨使得钢铁行业对铁矿石需求增加，造成铁矿石期货价格、现货价格
中国矿业 2019年4期2019-04-16
- 短期跨境资本流动与人民币国际化的动态发展研究
——基于马尔科夫区制转移向量误差修正模型(MS-VECM)
系是否存在不同的区制转换特征呢？如果存在，其特点如何呢？两者之间的关系是否存在均衡关系？二、文献综述自2005年我国正式实施人民币汇率形成机制改革，金融市场对外开放程度的不断加深，资本项下人民币可兑换水平的不断提高，影响跨境资本流动尤其是短期跨境资本流动和人民币国际化的联系日趋紧密，二者变动趋势呈现出一定的同步性。在此背景下，正确理解在人民币国际化和短期跨境资本流动的联系，对制定行之有效的跨境资本流动逆周期宏观审慎调控措施，平抑短期跨境资本流动波动、防范金
时代金融 2018年36期2019-01-15
- 环保投资与经济发展非线性效应的统计考察
本文采用马尔科夫区制转移（MS）的方法解决这个问题。利用马尔科夫区制转移向量自回归模型对中国1986—2016年的环保投资与经济发展之间的相互关系进行动态考察，以揭示环保投资与经济发展之间的关系。1 马尔科夫区制转移向量自回归模型1989年Hamilton[5]提出使用马尔科夫区制转移（Markov-Switching）模型研究政策、突发事件等对美国人均实际GNP的影响。他将时间序列数据划分为几种不同状态，各状态之间的转移服从一个Markov过程，并在不同
统计与决策 2018年23期2018-12-21
- 中国消费者信心指数与居民消费价格指数的关系研究
R模型可描述不同区制下VAR模型。考虑如下VAR（p）模型：其中，y是K维时间序列向量，y=(y ，…，y)'，tt1tKt t=1，…，T,ut～IID(0，∑)。将式（9）表示成如下均值调整后VAR模型：yt的条件概率密度函数为:式（11）中，Yt-1是观测值是可观测区制数，st∈{1，…，M}，θm是在区制m（m=1,…M）中VAR模型的参数向量。在给定的区制st下，构建p阶的VAR模型如下：假设st服从离散状态马尔科夫随机过程，其转换概率如下：其中
统计与决策 2018年23期2018-12-21
- 人民币国际化进程与中美两国经济政策不确定性动态关联机制分析
作用机制在不同的区制时有所区别；王春桥和夏祥谦（2016）选取货币发行国的经济规模、贸易总量、币值稳定性、金融市场发展和开放程度、货币惯性等变量建立回归模型分析上述因素对人民币国际化的影响，并提出应放开资本账户管制、发展完善金融市场、加强地区间金融合作；张国建等（2017）采用GMM估计方法考察了实际有效汇率波动对人民币国际化程度的影响，其结果显示，实际有效汇率波动是人民币国际化的重要影响因素，两者之间存在负相关关系；彭红枫和谭小玉（2017）利用主成分分
经济发展研究 2018年4期2018-11-10
- 全球流动性冲击对我国股市波动的影响研究
非线性的马尔科夫区制转换向量自回归模型（MS-VAR），描绘了具备非线性、时变性特征的全球流动性在不同区制状态下（全球流动性水平低速增长、混合波动增长、高速增长）对我国股市波动的影响，考察了在不同区制下全球流动性冲击对我国股市的传导渠道，并提出了应对冲击实现高效率流动性管理的相关建议。实证检验结果表明：全球流动性冲击通过三条渠道共同发挥作用传递到我国的股票市场，其中资本渠道与贸易渠道占有相对主导地位。在我国短期内仍实行资本管制的情况下，利率渠道并未成为传递
金融发展研究 2018年5期2018-11-02
- 货币、房价与我国居民消费支出区制关联性的实证
在非线性关系，即区制关联性。故本文将构建MS-VAR模型实证研究我国货币供应、房价与居民消费间的非线性关系，以揭露不同经济状态下变量间的动态关联性，为有关部门经济决策提供有益参考。1 MS-VAR模型设计1.1 模型说明本文采用内生识别结构转换的MS-VAR模型，该模型由Hamilton(1989,1994)[13,14]提出，优势在于它允许模型参数随着样本数据中可能存在的不可观测的区制状态变量转换而变化，且该状态变量遵循马尔科夫区制转换（Markov-S
统计与决策 2018年11期2018-07-16
- 利率期限结构与宏观经济的区制依赖关联机制研究
础上引入马尔科夫区制转移因素，构建宏观-金融MSV-DRA模型，研究利率期限结构与宏观经济非线性动态关系的区制依赖特征，为央行从收益率曲线中提取更加可靠的经济预期信息提供参考依据，以便能及时制定出前瞻性的货币政策，提高政策执行的有效性。1 模型构建、样本选取和数据说明1.1 MSV-DRA模型的构建本文利用Diebold等（2006）建立的DRA状态空间模型，把DRA模型表示为矩阵形式：观测方程：状态转移方程：其中，λ是收益率曲线潜在因素的衰减因子，决定了
统计与决策 2018年12期2018-07-12
- 中国利率期限结构与货币政策区制效应研究
史数据估计出不同区制下的货币政策具体参数，进而探讨不同区制下利率期限结构的变化机制。1 模型设定1.1 宏观经济模型对于宏观经济的描述首先借鉴文献[1-3]的方式，通过标准的新凯恩斯框架下的三个方程分别描述产出yt、通货膨胀πt以及政策利率rt的运动。参考对于我国货币政策非线性特性的已有研究[4]，本文将货币政策设定为“积极”和“被动”两种区制状态，存在一条隐含的马氏链来表示第t时刻货币政策的区制信息；同时，假设存在另一条隐含的马氏链，用以区分经济的高、低
统计与决策 2018年8期2018-05-11
- 中美中央银行资产负债表扩张效应对比研究
。在建立马尔可夫区制转换模型之前，需要对时间序列shibor、gzc1和sz进行平稳性检验，结果显示，当带有常数项和趋势项检验式且滞后阶数取3时，时间序列shibor、gzc1和sz在小于1%的显著性水平下可以通过检验，即在99%的置信区间内，时间序列shibor、gzc1和sz具有平稳性。检验结果如表1所示。表1 中国数据ADF单位根检验结果五、中美央行资产负债表扩张的效应实证分析基于马尔可夫区制转换自回归模型对中美央行资产负债表扩张产生的效应进行对比研
金融理论探索 2018年2期2018-04-09
- 中国畜牧业生产波动的特征及路径识别
，并从畜牧业生产区制转换的视角剖析不同畜禽品种生产波动路径的具体形态，探究影响畜牧业生产波动和路径转换的原因，以期为推动新时期中国畜牧业发展以及畜牧业宏观调控政策的制定提供参考依据。1 模型构建与数据来源1.1 模型构建MS-AR模型由Hamilton[14-15]提出，本质上属于变参数模型，使用该模型可以从数据中提取过去状态的转换信息，一致而有效的估计参数，可以有效的捕捉经济变量中非线性动态特征[16]。考虑K维时间序列经济变量yt=y1,y2, …,y
农业现代化研究 2018年2期2018-03-28
- 中国资本市场并购浪潮与宏观经济的关联性研究
量，利用马尔科夫区制转移模型，检验出中国资本市场不但存在并购浪潮而且并购活动存在高低两个区制。随后使用社会消费品零售总额、汇率、利率、流通中货币、宏观预警指数和股票价格指数这六个指标测度我国宏观经济的运行状况，通过利用向量自回归(VAR)模型、脉冲响应函数以及方差分解方法具体考察了中国资本市场并购浪潮与宏观经济的关联性问题。结果表明：不同滞后阶数的宏观经济变量对并购活动的影响程度和方向都不尽相同，汇率、社会消费品零售总额和流通中货币对并购交易数量的影响较大
财经问题研究 2017年12期2018-01-09
- 我国金融脆弱性区制状态划分及经济政策取向
应用Markov区制转移模型对金融脆弱性的区制状态进行划分。估计和检验说明Markov区制转移模型能够更好地说明金融脆弱性指数的内生转移机制，更为准确的刻画金融脆弱性指数的生成过程。我国系统性金融脆弱性指数动态路径与国家宏观政策密切相关。在经济运行过程中，“强刺激”的宏观经济政策会为金融风险监管带来难度，要谨慎使用各种宏观调控手段，保障经济中长期健康稳定发展。关键词：金融脆弱性；主成分分析法；Markov区制转移模型；平滑概率中图分类号：F832.1 文献
社会科学 2017年9期2017-09-11
- 我国财政政策对产业结构优化的非对称效应
文章应用马尔科夫区制转移向量自回归模型研究了财政政策对产业结构优化的非对称效应，并根据区制时间的划分进一步研究了财政支出内部结构变化和税收内部结构变化对产业结构优化的非对称性影响。在区制一，财政支出的增加对产业结构优化有促进作用，而税收的增加有阻碍作用；在区制二，财政支出的增加对产业结构优化有阻碍作用，而税收的增加有促进作用。当经济系统处于区制一时，建议采取宽松型财政政策促进产业结构优化，具体操作为提高政府投资性支出占比、降低科学技术支出和一般公共服务支出
华东经济管理 2017年4期2017-04-26
- 基于MSVAR模型的有色金属价格波动影响因素的非线性效应研究
价波动存在显著的区制转换特征，即膨胀期、平稳期、低迷期三种状态；三种状态下，金融因素都可以很好地解释期铜价格波动，但作用机制明显不同，而 “中国因素”则被明显夸大，与原有研究结论相左；短期内各个因素在不同区制下对国际期铜价格的影响在作用方向、持续时间、作用强度上表现出显著的差异性。这些研究结论与构建的非线性计量经济模型为解释大宗商品金融化提供了新的思路与分析工具。有色金属；价格波动；MSVAR模型；区制转换1 引言近年来，有色金属价格波动频繁而剧烈，作为现
中国管理科学 2016年4期2016-05-16
- 中美经济周期的协动性：基于马尔科夫区制转移模型的研究
通过建立马尔科夫区制转移模型分析中美两国经济周期波动之间的协动性，旨在揭示中美两国经济周期的波动特征以及波动进程中的互动关系，从一个侧面反映当前两国经济的发展走势及其相互影响，从而为相关政策的制定提供一定的依据和参考。有关经济周期的协动性问题一直是学术研究的焦点之一。Dornbusch(1980)、Svensson 和Van Winjbergen(1989)、Backus 等(1992)以及Fukuda(1993)等学者较早地在理论上探讨了经济周期协动性的
南开经济研究 2015年3期2015-12-24
- 我国影子银行发展与经济增长的关系研究
影响表现为明显的区制依赖性。在“高速增长”区制中，影子银行发展较快，GDP增长率较高，两者间有较明显的相互促进作用；而在“适速增长”区制中，影子银行规模增长速度和GDP增长速度均较低，两者间的促进作用不太明显。影子银行；经济增长；MS-VAR模型一、前言2014年5月底，就“当前经济发展的最大威胁是什么”的问题，G20金融稳定委员会(FSB)主管Mark Carney认为，影子银行已成为如今经济发展的最大威胁。他表示，影子银行的激增是因为传统银行在竞争中处
安徽商贸职业技术学院学报 2015年1期2015-10-14
- 人民币汇率与房地产价格的互动关系——基于Markov区制转换VAR模型的实证研究
内的Markov区制转换的VAR模型（MSVAR），并在此基础上运用脉冲响应分析，从非线性关系的角度实证研究人民币汇率与房价的互动关系。二、理论分析（一）人民币汇率与房价的短期关系1.人民币汇率对房价的短期影响人民币汇率对房价的短期影响主要表现在两个方面。一方面，人民币持续升值和升值预期会诱使大量短期资本进入国内，并直接投资房地产市场，推高房地产价格。因为资本的逐利性，“热钱”必然进入投资回报较高的行业，房地产行业具有双重属性——消费属性与投资属性，及其高
金融与经济 2015年6期2015-05-11
- 中国金融市场动态相关性实证分析
参数进行马尔科夫区制转移变换，具体形式如下：1.3.2 MRS-DCC-MVGARCH模型的参数估计与Billio,Caporin(2005)一样，本文将马尔科夫区制转移结构限制于动态相关系数上，从而消除了其对方差的任何影响[5]。这个限制使得本文可以采用与DCC-GARCH模型一样的两步法估计参数，第一步与前面一样，这里不赘述，下面直接进入第二步。对区制转移和动态相关系数一起出现的方程式(7)直接进行估计是非常困难的,因为无法使用哈密尔顿滤波(Hamil
统计与决策 2015年1期2015-04-25
- 货币流动性政策影响房地产价格波动的实证研究
度。为此，采用二区制的马尔可夫区制转移向量自回归（MS-VAR）模型来分析货币流动性政策对房地产价格波动的联动关系，该模型允许回归参数依赖于一个不可观测的区制变量而进行时变，并且该不可观测的区制变量遵循Markov-Switching（MS）过程。1.1 变量及数据的选取货币政策的调控工具主要分为两类：数量型工具和价格型工具，其中数量型工具以货币供应量为主，价格型工具以市场利率为主。货币供应量有广义和狭义之分，它们的差值主要衡量的是银行定期存款、居民储蓄存
统计与决策 2015年12期2015-02-18
- 人民币汇率变动对我国价格水平的影响分析
最优，即存在两个区制、滞后4阶且截距、方差随不同状态变化而变化。此外，MSIH(2)-VAR(4)模型的LR线性检验值为230.1613，卡方统计量的P值小于1%，显著地拒绝了线性系统的原假设，因此选择MSIH(2)-VAR(4)模型是合适的。表2 MSIH(2)-VAR(4)模型的非线性检验结果2 基于MS-VAR模型的实证分析2.1 模型的估计结果表3列出了MSIH(2)-VAR(4)模型的参数估计结果。从截距水平来看，不同区制下的汇率增长率、进口价格
统计与决策 2015年24期2015-01-15
- 中国城乡食品价格的非线性互动关系及其政策启示——基于两区制门槛向量误差修正模型的实证研究
互动关系。二、两区制门槛向量误差修正模型Hansen和Seo提出了一种两区制门槛向量误差修正模型，该模型的特点在于以误差修正项为门槛变量，并首先提出运用LM方法对模型可能存在的门槛效应进行检验［11］。一个滞后阶数为1的两区制门槛向量误差修正模型可以表示为：其 中，Xt－1（β）＝｛1，wt－1（β），Δxt－1，Δxt－2，…，Δxt－l｝，xt是p维I（1）时间序列，β是p×1维的协整向量，wt＝β＇xt是I（0）过程的误差修正项，μt是误差项，A1和
统计与信息论坛 2015年3期2015-01-01
- 中国股票市场牛熊市运行周期探究
本文运用马尔科夫区制转移模型描述和研究中国股票市场综合指数日收盘价序列的动态轨迹，以此来研究中国股市的牛、熊市周期。实证结果表明，上证和深证综合指数日收盘价在不同的区制状态下均可以表现出较为显著的持续性特征，上证和深证的牛、熊市区间具有明显的协同性。同时发现，中国的经济政策操作与股票市场价格波动及股票市场区制的阶段性转变之间具有明显的相关性。股票市场 牛市 熊市 马尔科夫区制转移模型 平滑概率一、引言中国股票市场自1991年正式运行以来，经历了二十多年的跳
经济与管理研究 2014年10期2014-06-07
- 城市化与犯罪率非线性动态关系实证研究
关系存在显著的2区制特征，在区制2（城市化快速发展），城市化进程显著地推动了犯罪率的增长；在区制1（城市化适速发展），二者不存在显著的影响关系。城市化；犯罪率；非线性关系；马尔可夫向量自回归模型一、引 言改革开放以来，随着中国经济持续快速的发展，城市化水平也在不断提升。中国统计年鉴的数据表明，2011年中国城镇人口占总人口的比例为51．27%，是1978年的2．86倍。根据发达国家城市化发展的经验，城市化水平在30%～60%时将处于城市化快速发展期。城市化
统计与信息论坛 2014年4期2014-05-12
- 湖南省商品市场周期波动的非线性特征研究
特点。本文基于三区制马尔科夫区制转换向量自回归模型（MS-VAR模型），将改革开放以来湖南省商品市场周期波动划分为“低速增长区制”、“适速增长区制”以及“高速增长区制”，以识别其非线性特征。研究结果表明，湖南省商品市场周期波动在不同区制间存在明显的非对称性，处于适速增长期和高速增长期的频率相比于低速增长期要高，平均持续时间更长。1995年以来，湖南省商品市场周期没有出现在低速增长区制内，集中在适速增长和高速增长两个区制内转换。与湖南省经济周期波动相比，商品
商学研究 2014年5期2014-02-14
- 我国通货膨胀率动态波动路径研究——基于LSTR2模型的实证分析
应用Markov区制转移模型［2］、门限自回归模型、LSTAR模型、多种非对称GARCH模型各自对我国通货膨胀率的动态特征进行了实证研究，结果都表明我国通货膨胀存在显著的非线性特征；此外，李颖、林景润、高铁梅等(2010)［3］通过非线性检验，发现实际通货膨胀率对于不同的通胀预期表现出显著的非对称反应特征，且非线性的LSTR模型拟合效果优于线性回归模型。二是通货膨胀的区制转移以及其传导性。通货膨胀率的可传导性以及通胀膨胀区制的划分是研究通货膨胀动态波动路径
华东经济管理 2013年1期2013-08-15
- 我国经济周期波动非对称性分析
——基于MS-VAR模型
(1989)的二区制马尔可夫转移(Markov regime-Switching，MS)模型是具有代表性的研究成果，成为现今研究经济周期非对称性的主流计量模型。大量实证研究表明，美、日、欧等发达国家经济波动周期均存在非对称性特点。2000年以来，我国经济周期波动非对称性研究不断增多。刘金全和范剑青(2006)对主要宏观经济变量序列进行随机分解和相关性分析，发现固定资产投资、财政政策和货币政策的非对称性造成了我国经济周期的非对称波动。陈浪南和刘宏伟(2007
郑州航空工业管理学院学报 2012年6期2012-09-10
- 中国房价、货币政策与宏观经济稳定的研究——基于MS-VECM的实证分析
其并未给出在不同区制下，房价与其他宏观经济变量具体的相互作用关系。针对上述缺陷，本文通过对房价增速划分区制，建立非线性的模型，以及在不同区制上运用脉冲响应函数，更准确地分析了房价、货币供给量和经济增长的相关关系。本文的贡献在于：第一，首次将MS-VECM方法引入上述问题的研究，并通过实证，更真实地揭示房价波动、货币政策和国民经济变化这三者的非线性关系，帮助政府更好地指定房产政策以及货币政策；第二，结合人民币通货膨胀，房价调控初有成效，以及经济增长率快速下滑
当代经济 2012年17期2012-03-12
- 沪港股市非线性协整和信息引导实证研究
［10］提出的两区制门槛误差修正模型。与线性模型研究不同，两区制门槛误差修正模型能更深刻地揭示沪港股市偏离长期均衡关系时，两者在不同区制内的短期动态调整特点，从而克服传统的线性计量模型大多是研究变量之间随时间而连续均匀变化的缺陷。二、模型设定众所周知，误差修正模型(ECM)可对系统中具有长期协整关系的变量进行描述，从而考察变量偏离均衡状态时所作出的反应。然而，线性误差修正模型具有一定的缺陷，即假设一旦出现长期均衡的偏离，就会出现倾向长期均衡的调整，这样，协
哈尔滨商业大学学报（社会科学版） 2011年4期2011-10-16
- 基于区制转移模型的中国短期利率动态行为研究
动中。国内现有的区制转移利率模型的实证研究中，大多采用了月度或周数据。但从固定收益债券及衍生产品的定价、风险测度等运用上看，我们更需要了解短期利率的日波动特征。因此，本文的实证研究中采用了银行间7天同业拆借市场每天的收盘利率。本文主要采用区制转移的单因素扩散模型分析我国短期利率动态特征。首先将区制转移引入到单因素模型的漂移项和波动项部分中，可以捕捉短期利率的结构转移特征。然后，为估计利率水平和马尔科夫转移的联合动态模型，采用Aït-Sahalia的方法给出
统计与决策 2011年17期2011-09-05
- 我国货币政策信贷渠道的时变效应研究
变效应的马尔科夫区制转换向量自回归模型，对2006年1月至2010年12月我国信贷投放对经济增长和物价水平的影响机制进行了分析，并从不同时期贷款结构变化的角度来分析信贷渠道的影响机制发生变化的原因.结果表明我国货币政策信贷渠道对经济增长和物价水平的影响具有时变效应，且该效应与货币政策转向和信贷结构的变化息息相关.当我国货币政策处于紧缩性周期时，信贷投放中长期贷款的相对增速更快，且信贷投放对经济增长的拉动力度较大，对物价水平影响不显著；当货币政策处于扩张性周
华中师范大学学报（自然科学版） 2011年4期2011-01-02
- 中国真实利率的平稳性和区制性：基于马尔科夫区制转换模型
实利率的平稳性和区制性：基于马尔科夫区制转换模型陈国进，颜 诚（厦门大学 王亚南经济研究院，福建 厦门 361005）通过引入三种均值方差都可能不同的区制，并基于改进的马尔科夫区制转换模型对1989年2月至2010年4月中国真实利率演变的考察，结果表明不同阶段的真实利率的确存在不同的均值和方差；考虑到区制转换特征之后，真实利率大体平稳，有均值回复趋势。而以往的应用中，忽略了这种区制转换特征可能导致对真实利率预测值的系统性偏差。真实利率；马尔科夫过程；区制转
当代财经 2010年10期2010-12-29
- 我国CPI与PPI非线性调整的实证解释
和Seo提出的两区制门槛误差修正模型[11],试图描述和解释PPI与CPI倒挂后恢复均衡的过程。该模型很好地刻画了由PPI与CPI组成的系统在趋向长期均衡关系的过程中存在的非线性调整特点:当对均衡的偏离小于或等于门槛值时,倾向于不向均衡状态调整;而当对均衡的偏离大于门槛值时,倾向于向均衡状态调整。二、模型方法Hansen和Seo在门槛协整基础上,提出了一种以误差修正项为门槛变量的两区制门槛误差修正模型,发展了LM检验方法并把它用于检验门槛效应的存在性,并给
中南财经政法大学学报 2010年2期2010-08-27