哈佛分析框架下的财务分析

薛佳琪 刘铁民

摘   要：化工是我国国民经济的基础产业，化工企业与国民生活息息相关，覆盖范围广，产品类别多样。基于哈佛分析框架，对HJGF公司展开战略分析、财务分析、前景分析。同时，针对其战略方面、财务方面和发展方面，提出树立正确战略目标，扩大自身优势，提高偿债能力，做好现金流管理，倡导绿色发展，加强人才战略等建议。

关键词：哈佛分析框架；HJGF公司；财务分析

中图分类号：Ｆ２７５      文献标志码：A      文章编号：1673-291X（2023）23-0086-03

一、研究背景

中国是世界上最大石化产品的消费国家。2021年，中国的化工行业市场规模将超过6.13亿元。从国际上看，国际形势错综复杂，贸易壁垒依旧存在，国际合作难度提高，技术交流及引进受阻。我国化工行业要规划好行业宏伟蓝图，深入布局，做到稳定持续发展。

化工企业已渗透到社会生活的各个方面，“十四五”时期，市场需求不断增加。随着现代化进程的加快，人民生活消费水平的提高以及对良好生活环境的要求，对化工企业的创新与技术研发能力要求越来越高，对于我国大部分的化工企业来说都是一个挑战。在这种复杂的情况下，化工企业需要更加强化经营管理。哈佛分析框架是由哈佛三位学者提出的财务分析框架，主要包括战略分析、会计分析、财务分析和前景分析四部分，通过四部分的分析有效把握财务分析方向。通过对HJGF公司展开了战略分析、财务分析、前景分析，提出了应对建议，对化工企业的发展前景具有重要的参考意义。

二、HJGF公司简介

HJGF公司是中国一家特大型综合石化公司之一，拥有着巨大的生产规模和技术实力，在国内目前设有三个制造基地，连续几年进入了全国企业五百强公司和国内石油化工百强公司，主营石油化工、化学肥料、路面沥青等三个主要经营板块，主要产品包括柴油、聚乙烯、尿素、甲醇、沥青、ABS、混合芳烃等。净资产339亿元人民币、年业务发展收入超过400亿元人民币，为我国石化产业发展和区域全面复兴战略发展作出了重要贡献。

三、哈佛分析框架下的战略分析

（一）政治和法律

2015—2021年，我国推出一批通过增加对基础产业投资、降息和财政贴息技术改造项目等措施，以促进基础化工企业行业改造升级，规范行业发展规定。

化工行业的发展直接关系到社会各部门的发展，但化工企业一般属于高污染企业，近年来，人们已意识到绿色健康可持续发展对生产生活的重要性。为了保证化工行业的绿色健康可持续发展，我国陆续出台相关政策和法律法规，对化工行业做出改革与规范，促进行业的总体发展。党中央和各级政府都在积极做好目标制定和政策部署，发布了《中国石油和化学工业碳达峰与碳中和宣言》，力求于2030年前二氧化碳排放量到达峰值点，努力争取2060年前实现碳中和。

（二）技术和社会

近年来，中国化工行业在不断学习和引进技术、设备的同时，也自主研发了一些新技术。在“双碳”政策+新能源、“绿色化工”大背景下，化工行业将“立”于市场需求，“变”于技术改革升级。对HJGF企业而言，作为旧牌的上市化工企业，将紧随产业发展大环境，积极响应国家的有关政策法规，积极拥抱新的挑战，增强自身发展实力，提高产业附加值，提升产品制造效益，维护良好生态环境。

四、哈佛框架下HJGF公司的财务分析

（一）偿债能力分析

表1  2017—2021年HJGF偿债能力分析表

由表1可看出，HJGF公司最近五年的流动比率并不是非常平稳，在2017年速动比率仍呈非常低的水准，而2018年数动比率则呈现出大幅的增长态势，2018—2020年间长期保持波动态势，至2021年，速动比率已大幅增长，超过1。而从与同行业企业的比较中可以发现，HJGF企业的流动比率已经远远小于平均值，说明企業资金分配不合理。速动比率一般在2上下浮动为合理范围，2017年HJGF公司速动比率过低，2018—2021年总体处于上升状态，但总体水平依旧较低，这说明HJGF公司的短期偿债风险开始呈下降趋势。

（二）盈利能力分析

表2  2017—2021年HJGF公司盈利能力分析表

从表2中近五年数据可以得出，HJGF公司净资产收益率波动较大，2017年达到15.17%，之后几年一直处于总体下降趋势，2020年最低为2.4%，销售净利率一直处于下降趋势，在2020年达到冰点。主要源于近年来，作为传统化工行业，销售市场需求几乎到达饱和，HJGF公司的期间费用和成本也都有不同程度的增加，利润增长的幅度小于收入增长幅度，尤其是受到2020年市场变化的影响，销售净利润显著下降。HJGF公司要加快产品的转型升级，生产研发不同种类产品，以应对市场多变的需求，并且要不断提高自身的抗风险能力，以应对不可抗力风险的冲击。

（三）营运能力分析

表3  2017—2021年HJGF公司营运能力指标表

企业应收账款周转率越高，说明企业的变现能力越强。从表3数据可以看出应收账款周转率截至2021年一直处于较高水平，2021年高达216.93，可以说明HJGF公司收回款项能力较强。整体上看，2017—2021年企业存货周转利率波动幅度不大，总体呈上升趋势。可以表明近五年期间，HJGF公司的存货周转合理，管理到位。总资产周转率有上升有下降，处于不断小幅度波动状态，但一直处于1上下浮动，2021年数值提高，则有可能因为国内市场运行趋于平稳，市场环境稳定。以上趋势表明公司资产具有一定的获利能力，销售能力较好。

（四）发展能力分析

表4  2017—2021年HJGF公司发展能力指标表

发展能力分析可以预测企业未来前景，预测企业发展潜力，对企业自身发展和投资人都具有重要的参考借鉴意义。从表4数据可以看出，2017—2021年间HJGF公司的三個发展指标中有两个存在负增长的情况，其中净利润增长率2018—2020年连续三年呈现负增长的情况。此种情况可以看出，HJGF公司近年来对于行业的大背景变化适应能力较差，对企业自身影响较大。未来企业应制定长远发展目标，努力适应外部大环境变化，促进企业可持续发展。

五、基于哈佛分析框架下的前景分析

（一）发展前景预测

目前，中国的化工行业依旧存在产能过剩的问题，产品主要以中低端产品为主，与追求高质量产品的消费趋势不符。在未来“碳中和”相关制度法规的发行和实施，以及新能源大趋势的到来，化工企业正处于机遇和挑战并存的环境下，化工行业作为承接上游生产和下游消费的中流砥柱，本轮大趋势将引发化工行业自身的产业变革，化工行业将呈现多元化发展，强调生态优先、绿色可持续发展理念。

未来，HJGF股份公司的传统石化化工产品，由于内消趋于饱和，增长态势速度变缓，销售会受到制约。“十四五”期间大数据、人工智能、区块链等将继续快速发展，HJGF公司要积极拥抱高新技术，与重点相关高校合作，提升企业总体技术水平，促进企业在供应链各个部分，以及生产加工各环节进行转型升级，减少危险系数，提高安全生产效率，同时加强环境保护，做到绿色发展。国内市场短期内已无法有更大的消费需求，所以HJGF公司要不断进行产品升级改造，使传统化工产品焕发新光彩，同时要加快“走出去”的脚步，在保证国内市场供应稳定的情况下，拓展国外市场。

（二）发展风险预测

在国家政策上，“碳中和”政策在未来期间内将会对化工行业产生重要影响，对HJGF公司来说，由于企业的产品对于石油等传统资源有较强的依赖性，在“碳中和”政策下企业改革升级成本将会增加，一旦产品销售不理想，就会出现净利润减少，竞争优势减弱。在国际大环境上，目前国际油价不稳定，波动幅度明显。这将带来企业成本波动较大，影响企业盈利。公司对未来风险的预测增加难度，加大企业未来风险。在技术层面上，HJGF公司既要创新研发新产品，又要利用科技对企业进行转型升级，这将带来人力物力的大量消耗，在全行业都在进行技术革命的情况下，如果无法快速抢占市场，竞争格局恶化，企业则可能失去竞争优势。

六、总结与建议

（一）在战略方面的建议

首先，要看到企业自身优势。HJGF公司主要的竞争优势在于质量、地理位置和纵向一体化生产，公司拥有丰富的石油化工生产经营和管理经验，积累了深厚的资源，充分发挥企业现有产品的竞争优势，形成品牌效应，增加产品种类，提高产品附加值，在维护稳固现有消费市场的基础上，不断拓展新的消费市场；国家“一带一路”倡议和东北振兴战略为公司提供了新的发展契机和平台，公司积极优化产业布局、整合国际国内两种资源，通过“引进来”和“走出去”，提升企业的国际化竞争能力，开拓海外市场。其次，企业要创新销售方式和渠道，利用5G、云端服务、虚拟现实技术开展线上线下相结合的方式进行销售，减少由于全球疫情带来的销售压力。

（二）在财务方面的建议

通过对HJGF公司偿债能力、盈利能力、发展能力的分析，可以看出，近五年来企业的资金分配不合理，短期偿债能力较差、盈利能力下降、发展能力不理想等问题。结合以上问题，企业可以逐步完善现金流量管理机制，提高资产的运营能力，加快资产周转速度，提升HJFG公司的创造收入能力，提高企业的偿债能力。同时加强流动资产的管理，完善应收账款管理体系，可以进行分层分级管理，避免坏账占比过大，影响企业资金流动。

（三）在发展方面的建议

首先，企业要树立长远的目标，加强风险管理，做到早识别、早预防、早化解，削减企业发展道路上的不确定风险，促进企业向精细化工和绿色化工方面产业转型升级，淘汰落后产能，激发新的利润增长点。其次，企业要开展人才战略，通过各类培训积极为企业培养人才。同时加强与高校的合作，吸引更多的管理与技术方面的人才加入企业，为企业发展出谋划策。最后，HJGF公司要加强环境保护意识，倡导绿色发展理念，生产过程中的各个环节都要努力做到节能减排，对生产设备进行升级，降低能源消耗，保证生产排污符合国家标准。

参考文献：

[1]   张浩，赵宇恒.基于哈佛分析框架的财务案例分析[J].商业会计，2021（14）：44-47.

[2]   杜晓光，郑晶晶，李迎盈.企业财务分析[M].大连：东北财经大学出版社，2017.

[3]   曹玉萍．哈佛框架下公司财务报表分析[J]．商业会计，2019（20）：66－68．

[责任编辑   立   夏]