结构性货币政策在江西落地见效

■张智富

一、结构性货币政策在江西实施情况

（一）有效传递和响应政策信号，加强预期管理

疫情出现以来，人民银行通过及时准确的公开市场操作、常备借贷便利、中期借贷便利、再贷款、再贴现、定向降准和定向降息等一系列政策安排，为市场提供充足流动性，保持流动性合理充裕。其中，结构性政策占据大多数，充分考虑了不同经济主体所需要政策支持的异质性以及对相同政策作出反应的异质性。人民银行南昌中心支行严格落实上级行和地方党委政府部署要求，迅速行动、周密部署，与金融机构和金融市场保持密切沟通，充分了解全辖企业融资状况和融资需求，准确研判区域流动性形势，及时传递积极政策信号、提振金融市场信心，多层次、高密度开展政策宣传，加强市场预期引导，多措并举、纵深推进，充分发挥政策矩阵效应。2020年一季度企业家问卷调查显示，在强有力的结构性货币政策支持下，64.1%的企业表示有信心完成全年产销目标，91.2%的企业认为疫情最多影响至上半年，说明经济主体在持续捕捉最新结构性货币政策工具和操作信息后对疫情向好的乐观预期逐渐增强。

（二）落实定向支持措施，兼顾控疫情稳增长

人民银行从设立3000亿元疫情防控专项再贷款，新增5000亿元复工复产再贷款再贴现专用额度，下调支农支小再贷款利率至2.5%，到增加1万亿元面向中小银行的再贷款再贴现额度，对符合条件的中小银行定向降准1个百分点，允许符合条件的小微企业贷款申请再贷款，在疫情防控的不同阶段都非常重视分类施策、精准发力，通过结构性货币政策实现流动性的精准滴灌和信用的精准供给。人民银行南昌中心支行坚决扛起金融支持控疫情稳增长重大政治责任，坚持以上率下、上下联动，始终做到早准备、早研判、早部署、早落实，第一时间成立控疫情稳增长工作领导小组，指导金融机构制定再贷款资金对接计划，创设票据贴现“直通车”，召开党委会和领导小组会10余次，推动出台有效应对疫情稳定经济增长20条措施，印发工作指导意见和实施细则20余项，充分发挥江西省小微客户融资服务平台作用，用好用足用活各项政策红利，推动全省各级各部门各机构凝心聚力抓落实，切实做到信贷授信高速化、政策落地精细化、资金使用合规化。

（三）优化利率和成本效益传导，推动利率下行

人民银行先后下调公开市场操作逆回购操作中标利率10个基点和20个基点，定向下调对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行存款准备金率各0.5个百分点，下调金融机构在央行超额存款准备金利率至0.35%，对疫情发生后受影响较大的中小微企业、民营企业贷款给予展期和续贷政策，都旨在通过定向政策安排影响金融市场利率的结构化变动和金融机构的利率水平变化。人民银行南昌中心支行不仅引导金融机构加快和扩大LPR定价基准应用，稳步推进浮动贷款利率定价基准转换，督促金融机构严格执行运用再贷款再贴现资金发放贷款的利率规定，鼓励金融机构以优惠利率发放贷款，对符合条件的企业或个人贷款予以展期或续贷，而且推动对疫情防控重点保障企业和享受人民银行专项再贷款支持的企业，在中央财政按企业实际获得贷款利率50%进行贴息基础上由省级财政再给予25%的贴息支持，有力有效地帮助企业降低融资成本。

（四）落实风险缓释和承担机制，强弱项补短板

从关注疫情对实体经济和金融机构的冲击，对受疫情影响较大地区的银行机构和企业进行调查，到精准处置重点领域风险，推动重点金融机构和金融集团的风险化解和改革重组，以及发挥和完善金融稳定协调机制的作用，引导金融机构强化金融支持控疫情稳增长的精细化水平，都体现了人民银行的底线思维，旨在筑牢金融安全重要防线的同时，为结构性货币政策支持复工复产和经济增长营造良好氛围。人民银行南昌中心支行通过政策要求和窗口指导，推动金融机构积极承担社会责任，通过风险准备金加大对短板弱项领域风险的抵补力度，适当提高小微企业不良贷款容忍度，推动信用风险缓释凭证的推广运用。同时，加强部门协调和部署调度，推动金融监管部门细化制定尽职免责标准和负面清单，分解下放不良贷款考核容忍度至基层，发挥政府性融资担保作用，鼓励金融机构为困难企业提供风险保障，拓展责任保障范围，对出险客户做到应赔尽赔、能赔快赔，由金融机构承担部分实体领域金融风险，推动短板弱项领域复工复产。

二、结构性货币政策在江西实施效果

（一）信贷增长全国第一，复工复产效率明显提升

在结构性货币政策引导下，江西省金融机构创新推出了“助融贷”“云义贷”“疫商贷”“助力贷”“担保贷”“同舟贷”“复工贷”等一大批专属信贷产品和服务模式，开辟了“及时贷”“微易贷”“下放名单内企业增量授信权限”“线上线下即时联动响应”等一系列信贷审批绿色通道，形成了全省各级各部门各机构齐心协力推动疫情防控和复工复产的矩阵效应。截至2020年3月末，江西省金融机构累计向疫情防控重点企业和已备案但未确认的地方性重点企业发放优惠贷款109.4亿元，向疫情防控防治物资生产企业及定点医院提供信贷支持289.7亿元，发放或办理符合再贷款再贴现专用额度要求的贷款和票据贴现120.1亿元。江西省金融机构本外币各项贷款余额38108.7亿元，位列全国第16，较2019年底进超1位；余额同比增长17.3%，高于全国平均水平5.01个百分点，位列全国第一。从全省复工复产情况看，规模以上工业企业复工率100%、产能恢复率99.4%、员工返岗率100.3%，房地产项目复工率100.0%、员工返岗率92.3%，限上住宿业复工率95.0%，限上餐饮业复工率91.8%，说明结构性货币政策使金融支持实体经济力度保持了稳固未滑坡的利好态势，复工复产效率明显提升，基本形成了与疫情防控新形势相适应的经济社会秩序。

（二）信贷结构持续优化，产业转型升级有望加快

结构性货币政策使银行信贷结构出现了积极变化，小微企业、“三农”、制造业等薄弱领域信贷新增明显增加，批发零售、住宿餐饮、文化娱乐等行业企业信贷保持稳定增长，医疗卫生领域等行业企业信贷呈现蓬勃发展态势，并有望加快产业结构转型升级。2020年一季度，江西省小微企业贷款比年初新增566.5亿元，同比多增291.7亿元，占全部新增贷款比重26.93%，占比提高8.90个百分点；涉农贷款比年初新增697.6亿元，同比多增281.6亿元，占全部新增贷款比重33.16%，占比提高5.87个百分点；制造业贷款比年初新增240.6亿元，同比多增182.9亿元，占全部新增贷款比重11.43%，占比提高7.65个百分点；批发零售行业贷款比年初新增74.9亿元，同比多增86.2亿元，占全部新增贷款比重3.56%，占比提高4.30个百分点；住宿餐饮行业贷款比年初新增7.9亿元，同比多增3.8亿元，占全部新增贷款比重0.38%，占比提高0.11个百分点；文化娱乐行业贷款比年初新增26.0亿元，同比多增23.6亿元，占全部新增贷款比重1.24%，占比提高1.08个百分点；医疗卫生行业贷款比年初新增54.6亿元，同比多增49.6亿元，占全部新增贷款比重2.60%，占比提高2.27个百分点。调查中，金融机构和企业认为医疗健康、在线教育、卫生防疫等领域将会加快发展，并准备加大对工业机器人、大数据、人工智能等新兴制造业的支持力度。

（三）信贷利率稳定下行，企业融资难题得到缓解

在结构性货币政策引导下，贴息政策宣传和贴息资金申报工作有序开展，适当下调贷款利率、实施专属优惠利率、减免部分服务手续费等措施陆续出台，多措并举缓解企业融资难问题。截至2020年3月末，江西省金融机构发放符合疫情防控再贷款要求的优惠贷款的加权平均利率仅为2.95%，低于规定的金融机构贷款利率上限10个基点；发放符合再贷款专用额度要求的优惠贷款的加权平均利率仅为4.51%，低于规定的金融机构贷款利率上限4个基点。2020年一季度，江西省金融机构企业贷款加权平均利率5.19%，环比下降29个基点。其中：大型企业贷款利率4.44%，环比下降31个基点；中型企业贷款利率5.23%，环比下降23个基点；小微企业贷款利率5.63%，环比下降29个基点，表明利率市场化改革红利逐渐释放，疫情防控再贷款和复工复产再贷款专用额度支持企业获得优惠利率贷款效果加速呈现。根据一季度企业家问卷调查，企业融资成本指数为45.9%,环比降低4.5个百分点，同比降低6.1个百分点；银行贷款利率指数为41.9%，环比降低8.6个百分点，同比降低8.5个百分点，说明结构性货币政策通过加强部门协调和政银企对接，提升了企业融资便利度和可得性。

三、结构性货币政策实施中的主要经验

（一）加强央行系统联动是基础

近年来，人民银行南昌中心支行始终把加强县支行建设放在突出位置，着眼省市县三级基层人民银行履职联动，尤其是在更好发挥县支行履职主体作用上想办法做实事做好事，出台了机关各部门联系县支行、上线小微客户融资服务平台、创建农村普惠金融服务站、启动青年谷雨行动等一系列重要措施，分类推进各项重点工作在基层贯彻落实，一大批县支行反映的困难和问题得到了解决，极大提高了县支行货币政策传导灵敏度。从疫情一开始，人民银行南昌中心支行就按照人民银行部署要求坚决担负起属地管理职责，形成了省市县三级齐心协力抓落实、实干担当促实效的强大合力。总结起来，关键在于充分发挥县支行紧贴经济金融前沿的优势，在督促指导金融机构有效贯彻执行结构性货币政策中发挥了不可或缺的作用。因此，加强央行系统联动更好发挥县支行的结构性货币政策传导作用，必须完善县域金融体系，深入推进普惠金融改革，全面加强政策支持和制度供给；必须营造良好的金融生态，优化支付结算、账户管理等基础服务，全面加强平台支撑和服务保障；必须科学搭建自上而下的政策传导落实机制，形成从政策顶层设计和统筹部署到政策分解细化和执行落实的协同推进合力，推动政银企对接常态化制度化；必须鼓励金融创新，推动各方协同高效推出政策落地见效新举措，构建创新推动政策有效传导的长效机制。

（二）疏通政策传导渠道是关键

从本轮结构性货币政策调控一开始，人民银行南昌中心支行在第一时间学习传达贯彻人民银行各项政策部署要求，争取各级地方政府理解和支持，推动省政府根据形势发展出台一系列政策配套措施，与各部门就控疫情、稳外贸、促增长加强衔接配合。总结起来，能取得精准的结构化调控效果，关键在于通过上下联动、左右协同，充分调动微观主体积极性，尤其是通过差异化金融监管和地方党政贯通发力为政策顺畅传导营造了良好环境，使微观主体决策与结构性政策目标趋于一致。因此，疏通结构性货币政策的传导渠道，必须强化激励相容机制以及MPA和定向降准等一系列考核机制，针对不同领域的异质性杠杆实施针对性信贷调控措施，使商业银行信贷决策与中央银行结构调控意图保持一致；必须将差异化监管纳入结构性货币政策调控框架，结合经济形势和政策意图对信贷投向监管实施动态调整，形成对成本收益的逆周期感知和适应性调整机制；必须健全宏观审慎管理制度，强化与财政政策、产业政策、区域经济政策、科技发展政策的协调配套，增强各部门政策合力、减少政策冲突；必须充分发挥地方政府作用，出台减税降费、财政补贴、转移支付、加强政府性担保、促进政银保合作等综合化支持措施，营造公平、公正、公开、透明的营商环境。

（三）提升政策实施效率是核心

本轮结构性货币政策的显著特征是短期内重拳组合拳轮番出击，政策目标精准指向疫情防控和复工复产重点领域和薄弱环节。人民银行南昌中心支行紧跟中央、人民银行和地方部署要求，主要领导坚持靠前指挥，快速动员部署贯彻落实，搭建平台促进银企对接，推动各方力量贯通发力，实现了结构性货币政策快速高效落地江西。总结起来，关键在于能够在精准把握政策基础上推动政策精准传导，在尊重市场规律前提下推动政策落实落细。因此，提升结构性货币政策的实施效率，必须加强内部资源整合，将定向降准与信贷支持再贷款等工具结合起来运用，发挥好结构性货币政策的协同效应；必须持续优化金融服务，提高金融服务重点领域薄弱环节的能力，确保新增信贷规模不超载、信贷期限安排科学合理；必须立足推动经济高质量发展，将支持疫情防控和复工复产与推动制造业发展和区域金融改革紧密结合起来，提高金融支持的质量和水平；必须着力解决信息不对称问题，发挥融资服务平台破除信息壁垒、畅通银企对接、便利金融监管的功能作用，以信息化手段推动政策落实。

（四）健全政策评估机制是保障

在落实专项再贷款和再贷款再贴现专用额度政策过程中，人民银行南昌中心支行建立起了人民银行主导、金融机构参与、地方政府协同的联合摸排调查制度，健全了从摸排融资需求、设定贷款范围和对象到制定对接计划、监测资金运用和效果评估等一系列工作机制，确保了各种专项专用资金使用精准合规。之所以取得这些成效，关键在于全程深度参与、全面借力用力，狠抓薄弱环节、落实关键措施，实现对资金使用的全流程全覆盖监督管理和跟踪评估。因此，健全结构性货币政策的评估机制，必须强化对金融机构和企业的约束引导作用，突出考核指标的前瞻性和实效性，做到考核历史财务表现与考核当前及未来经营稳健性并重以及考核一般性指标强调普惠功能与考核差异性指标突出结构引导并重；必须将区域特征、金融机构和企业异质性纳入结构性货币政策框架，在认定合格质押物、核定授信额度和设置政策使用范围时，结合客观事实和政策意图推动各方共同发力用好用活政策工具；必须提高政策透明度，及时制定和发布政策操作指引和实施细则，及时检视和披露政策实施情况和阶段性效果；必须强化政策惩罚机制，研究制定一定的量化惩罚机制，对金融机构利用再贷款进行套利或发放利率违反规定进行惩罚。

四、进一步优化结构性货币政策传导的建议

（一）继续改善结构性货币政策的传导效果

一是强化政策统筹协调。既要加强金融委地方协调层面货币信贷政策、财政政策、宏观审慎政策、微观监管政策的协调，也要加强央行内部各项结构性货币政策的协同配合。完善定向降准和MPA评估等政策措施，加大对绿色普惠领域的再贷款、担保和贴息力度，支持中小企业集合债发行，适度扩大贷款抵押品范围。二是健全定向流动性供给机制。改善对定向调控类政策释放资金的流向监测机制,加大对民营小微和“三农”等领域的政策实施力度。三是拓展政策支持领域。拓展结构性货币政策的定向调控范围至技术改造和新兴产业等领域，加大对经济结构优化调整和转型升级的支持力度。

（二）继续提高结构性货币政策的实施效率

一是提高政策灵活性和差异性。在分配再贷款再贴现基础限额时，对使用情况较好地区分配更多额度。给予人民银行省会中支更大操作空间，允许在信用体系完善的地区发放信用再贷款。二是健全完善政策操作方式。调整结构性货币政策的操作频率，引导不达标金融机构加快优化信贷结构。适当延长支农支小再贷款期限，引导金融机构发放更长期限的小微和涉农贷款。三是推动政策实施与经济金融互动。推进生产要素价格改革，提高金融资源配置效率，优化货币政策操作的外部环境。推进经济产业结构转型升级，加快培育经济新引擎，拓展金融资源配置空间。

（三）继续加强结构性货币政策的后续管理

一是健全完善考核指标体系。定期评估结构性货币政策效果，改善政策实施条件，支持金融机构增加对重点领域和薄弱环节的投入。二是建立健全激励约束措施。分类设置金融机构考评标准，对于考核达标机构，增加支持额度和使用期限，而对于考核未达标机构，减少直至取消支持额度。提高金融机构不履行业务的惩罚标准，确保结构性货币政策精准作用于所支持领域。三是提高政策公开透明度。及时公开结构性货币政策的奖惩措施和资金用途等内容，加强信息披露和政策连续性，合理引导微观经济主体的预期，加大对政策目标领域的信贷支持力度。