企业融资渠道发展瓶颈及拓展策略探索

王金平

摘要：在当前整体经济下行压力较大背景下，企业的融资渠道是否畅通对企业的生存发展具有重要影响。本文由企业融资渠道发展瓶颈的具体表现切入，进一步分析了影响企业融资渠道的具体因素，最后对如何拓展企业融资渠道提出针对性建议。

关键词：企业融资;融资渠道;企业发展

引言

资金是企业进行正常经营活动的第一要素，能够支撑企业不断创新生产方式、扩大生产规模。企业融资环境是否稳定、是否能够从外界筹措到其所需资金，对企业持续发展是至关重要的。企业融资渠道根据不同的标准可以分为几类：根据企业获取资金的来源不同，可以将企业融资渠道分为内源融资和外源融资;根据企业获取资金过程中资金运行方式，可以将企业融资渠道分为间接融资和直接融资。企业直接向资金来源单位进行融资时，体现了融资双方的证券信用关系，而间接融资渠道则是一种银行信用关系。根据资金产权关系的不同，企业融资渠道又可以被划分为股权型融资渠道和债权型融资渠道。具体来看，依照融资渠道所涉及的具体业务形式的区别，企业融资渠道又包括通过商业信用系统、银行系统、证券系统、财政资金系统等。当前，企业参加经济活动时需要面对巨大的竞争压力，因此企业选择具体融资渠道获取自身所需资金时，必须结合自身经营情况做到慎之又慎。究其原因，是因为企业的融资渠道选择问题不仅仅是其自身的微观主题选择行为，更是因为影响企业融资渠道选择的因素很多，阻碍企业进行正常融资活动的障碍也十分常见。因此在新时代背景下，从企业微观主体利益和社会整体经济环境等多角度分析企业融资渠道的发展瓶颈，探讨拓展策略是十分必要的。

一、企业融资渠道发展瓶颈的具体表现与结构特征

第一，企业融资渠道发展瓶颈在经济下行压力较大时被成倍放大。近年来，我国整体经济发展下行压力较大，在此背景下，企业融资难问题更值得关注。整个金融体系是经济發展的“血液”，在整体国民经济中承担中介部门的职责。企业整体的融资活动经常伴随经济上行或下行压力从而具有较强的周期性特征，这次也不例外。自从经济步入新常态以来，我国经济发展具有较大的下行压力，经济增长速度不断下降。这一方面显著降低了企业生产经营的盈利能力，另一方面更加增强了企业对融资活动的依赖性，当融资成本上升时，企业融资活动的“痛感”被放大。

第二，企业融资渠道发展瓶颈在不同行业具有显著的行业异质性。当前，我国整体经济下行压力较大，与整体经济发展周期有一定关系，也与我国主动进行经济体制改革、调整宏观经济结构及实现产业升级有关。在此背景下，当企业面临进一步发展时，融资困境更容易出现在传统行业，这些行业往往是具有高污染、高能耗、低技术水平、低附加值特征的“两高两低”行业，这些行业多数产品技术水平低、库存较高，整体盈利能力差，难以满足金融机构融资硬性条件。而与之不同的是，新兴的高新技术产业在面临需要进行融资的局面时，因其产品技术含量高、企业未来发展前景好，金融机构能够更敏锐地发现这些优势，则这些行业融资难的问题相对没有其他行业严重。

第三，企业融资渠道发展瓶颈在不同企业间存在明显的企业规模异质性和所有制异质性。企业规模异质性主要体现在大中企业由于与当地金融机构已经建立了长期的合作关系，或者其企业资产较多，能够提供较多的信用证明和资产抵押，因此在面临融资渠道扩展困境时能够较为容易地解决;而同类困境置于小微企业之上时，小微企业本身存在资金不足的先天缺陷，当企业发展面临严重的融资渠道掣肘时，金融机构因其不能提供较为完整的信用记录，也没有较多的资产进行抵押，往往不愿意对其发放资金[1]。企业所有制异质性的体现主要是国有企业因其与当地政府千丝万缕的联系，当其需要进行融资时，同为国有企业的某些金融机构便会在当地政府授意下对其提供发展资金;而民营企业在小微企业中居多，即使是大型企业，在进行融资过程中，一般要付出更多的代价。

第四，企业资渠道发展瓶颈与区域信用环境密切关联。在某些信用制度与信用文化建设落后的地区，银行等金融机构坏账率居高不下，企业逃废债务的现象屡禁不止，对区域整体的信用环境造成了极大的破坏。在这些地区，企业拓展融资渠道变得相对困难。

二、企业融资的影响因素分析

（一）企业融资的内部影响因素

第一，企业进行融资的渠道选择，两种选择渠道为债务性融资渠道和权益性融资渠道。通过前者进行融资会增加企业的负债，企业要严格按照融资条款，在约定的日期还本付息，并且选择债务性融资渠道过程中，债权人一般没有参与企业日常经营的权利;通过权益性融资渠道进行融资获取的资金将成为企业的自有资金，这意味着通过该融资渠道融资可能要出让企业部分的生产经营决策权，但权益性融资方式一般不需要偿还资金，只需要按照约定定时派发企业红利即可。在大多数企业正常经营时，其融资渠道有：

（1）企业通过向银行贷款获取资金。银行渠道是大多数企业获取资金时最先考虑的渠道，也是最主要的渠道，且银行融资渠道贷款利率相对较低。

（2）企业通过发行股票获取资金。企业发行股票获取的资金具有长期性，无到期还本付息压力，对企业生产经营来说风险相对较小。同时，对于企业来说，通过发行股票进行融资对于企业转换经营机制、进行内部组织优化及提升自身资源整合能力是一次重要机会。

（3）企业通过发行债券进行融资。企业发行债券进行融资活动，本质上与通过银行渠道融资一样，最终与投资人形成债务债权关系，同时债权人具有要求企业在约定时间支付本金与利息的权利，但其不参与企业经营。与发行股票融资渠道不同，若由于企业出于经营不善或其他原因破产进行清算时，债权人的剩余财产索取权处于股东的索取权之前。

（4）企业通过融资租赁渠道进行融资[2]。企业采取该种融资渠道，最大优势是能够利用融资租赁同时具备的金融与贸易职能优势，能够最大限度上通过有限资金促进企业自身的技术创新能力提升。

第二，企业融资额度的选择。对于不同规模的企业，不同融资渠道都对企业融资额度进行限制。对于企业的股权融资渠道来看，国家相关法律法规明确规定，新股发行所募集的资金不能超过公司前一年净资产的二倍。这些限制企业融资额度与融资冲动的政策，有利于保护股民的权益，同时也对将进行融资的企业进行督促，促使其选择更加适合本企业发展情况的融资渠道，确定与自身规模和项目盈利状况相适应的融资额度。进一步从融资企业内部来看，融资额的确定对企业发展十分重要，要充分考虑受益与成本情况，避免因融资额度设置不当而造成企业财务风险，甚至可能的破产风险。

（二）企业融资的外部影响因素

第一，在我国政策门槛的设定对于企业融资渠道选择有重要影响，我国对企业通过各种融资渠道进行融资活动的总体门槛设定是比较高的。我国充分吸取其他一些国家经验，如银监会对银行业进行贷款活动做出诸多限制，在坏账率等指标上做出严格规定，一方面这使得银行对通过银行渠道进行融资的企业要进行更严格的审查，另一方面也促使企业更加认真地对自身投资的项目进行可行性研究。

第二，政府行为对企业融资渠道选择也存在显著影响。在宏观经济发展层面，企业能够为正常生产经营活动筹集足够资金直接影响社会财富的创造、直接影响到社会公众的就业状况、直接影响到国家的财政状况。因此，在企业的融资难度及融资渠道的选择直接受到政府直接行为的影响情况下，政府以下三种行为尤为重要。

（1）政府直接发挥导向作用。政府通过借助经济手段对宏观经济进行调节，而整体宏观经济形式的改变能够影响企业融资渠道。如政府直接改变税率，税率降低能够降低企业负担，对企业融资活动产生一定的激励作用。

（2）直接发放资金补助。政府直接发放的补助金额可能并不大，但是政府补助行为向市场释放了信号，企业在进行融资活动时，可以发挥该信号的杠杆作用，进一步获取更多金融机构的资金支持。如在我国一些地方，政府直接设立的企业发展基金对企业的创新资金获取起到重要作用。

（3）政府直接扶持一些具有发展潜力的企业。一些处于初创期或者遇到暂时经营困难的企业，在其未来具有很大发展潜力的情况下，政府可直接出面，以参股等方式扶持其发展。

三、拓展企业融资渠道的具体措施

出现企业融资渠道瓶颈的原因是复杂的，因此解决该问题、拓展企业融资渠道需要多层次策略。总的来说，要发挥市场的资源配置作用、深化体制机制改革、加快政策创新。

第一，要稳步扎实地推进供给侧结构性改革。进行供给测结构性改革的一大目的是能够改善企业发展过程中所处的宏观经济基础，提升企业经济效益。国家整体宏观经济的平稳增长，能够最大程度上保障企业收入，使企业的现金流能够维持在较高的平稳状态，企业发展的长期前景能够被社会更为看好，企业进行融资的基础得到夯实。同时，将企业融资渠道发展瓶颈的解决方法与供给侧改革下的各种政策搭配使用，能够使得解决企业融资渠道拓展问题与企业转型升级有机结合，既解决了融资问题又能够解决发展问题。

第二，针对资本市场进行，要进行融资方式的改革，进一步丰富企业融资方式。改革重点是要将资本市场中两种最基本的融资方式—直接融资和间接融资有机地结合起来，持续建设完善间接融资方式，大力弥补直接融资工具发展上的短板，以期解决不同规模及处于不同成长发展阶段的企业的融资发展瓶颈问题。具体来看，要完善债券市場制度方面的“软环境”和基础设施方面的“硬环境”。

第三，针对我国商业银行现状，对我国银行系统进行全方位改革，提升商业银行综合实力的基础上，全力激发商业银行主动拓展融资渠道的内在动力。首先，在金融改革方面，进一步创新金融市场的体制机制;其次，在机构改革中，不能用“一刀切”的方式，要根据地区发展情况和自身特点，对企业的融资需求形成多领域和宽层次的全方位覆盖;最后，在经营管理过程中，商业银行针对企业融资过程中出现的困难，要通过如何精简程序、改进风险管理方法、激励问责机制等方法解决实际存在的发展瓶颈。

第四，进一步完善融资法律机制的建设。有关部门要根据宏观经济形式的变化及企业不同发展阶段的融资需求，有针对性地设计满足企业融资需求的法律保障机制，从法律层面保障企业融资结构及融资模式的多元化。

破除企业融资渠道发展瓶颈是全面深化改革的一项重要任务，解决该问题需要各方面参与主体的协调统一，共同完成对我国企业融资渠道的拓展，最终实现国民经济的持续发展。

结语

破除企业融资渠道发展瓶颈是全面深化改革的一项重要任务，解决该问题需要各方面参与主体的协调统一，共同完成对我国企业融资渠道的拓展，最终实现国民经济的持续发展。

参考文献

[1]钟苏华.我国中小企业融资的瓶颈及突破[J].商业经济，2017（01）：116–118.

[2]陈道富.我国融资难融资贵的机制根源探究与应对[J].金融研究，2015，No.416（02）：49–56.