政策风口上的蓝天环保

文/本刊记者 郑伟

以京津冀地区作为主战场的蓝天环保再次站在了政策和市场的风口上。面对如此丰厚的政策红利，蓝天环保加速了区域整合和发展进程。

在京津冀加强环保治理政策导向之下，未来京津冀地区以清洁能源供热替代传统燃煤等必然是大势所趋。再加上“千年大计”在雄安新区的落子给资本市场带来新一拨燃点，“生态优先、绿色发展”的根本定位引来了各路环保产业公司。已经有16年发展经验的新三板创新层企业北京蓝天瑞德环保技术股份有限公司（简称“蓝天环保”，证券代码430263）就是典型代表。蓝天环保是北京的一家节能环保综合服务商，设立雄安新区的消息出台后，公司从战略层面进行了及时布局，在修炼好内功的同时借助资本市场迅速崛起。

蓄能十六载，站稳红利期

成立于2001年的蓝天环保是国内最早专注于节能环保服务、节能环保技术研发、合同能源管理的高新技术企业。蓝天环保所在的热力生产与供应行业是一个细分程度较高的行业，其主营业务为清洁能源集中供热项目的工程设计、工程施工、运营管理；供热节能设备的销售、投资管理。据蓝天环保董事会秘书王海涛介绍，目前，集中供热行业已经发展相对成熟，两极分化的竞争格局也已基本确定。总体来看，国营企业占有约三分之一市场份额，剩余市场份额分属于其他类型企业，包括民营企业、混合所有制企业，以及近几年加入供热领域的国企和大型集团。蓝天环保自成立以来，一直在集中供热领域深耕，经过16年的蓄能，蓝天环保在已经实现充分竞争的供热市场积累了绝对的先发优势。“公司从成立之初就从事清洁能源集中供热业务，服务地区从北京向外延伸，公司使用的清洁热源也从单一的天然气扩展到地热能和中水源。目前能够同时提供这三种清洁能源供热的公司并不多，特别是能够登陆资本市场的企业更是少之又少。”

近年来,国家持续推动清洁能源及技术行业的供给侧结构性改革。在绿色战略引导下，细分领域相关政策的密集出台给行业发展带来了新机遇。2017年1月，国家发改委、国家能源局和国土资源部下发《地热能开发利用“十三五”规划》，据权威数据测算，“十三五”期间，浅层地热能供暖（制冷）可拉动投资约1400亿元，水热型地热能供暖可拉动投资约800亿元。3月，环保部会同京津冀及周边地区大气污染防治协作小组及有关单位制定了《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》，要求全面推进冬季清洁取暖，加大工业低品位余热、地热能等利用。5月，财政部、住建部、环保部、国家能源局联合下发了《关于开展中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点工作的通知》，要求实现试点地区散烧煤供暖全部“销号”和清洁替代，形成示范带动效应。6月，2017年北方地区冬季清洁取暖试点城市名单出炉，天津、石家庄、唐山、保定、廊坊、衡水等12个城市被纳入试点名单。以京津冀地区作为主战场的蓝天环保再次站在了政策和市场的风口上。面对如此丰厚的政策红利，蓝天环保加速了区域整合和发展进程，在天津与河北地区大力拓展业务，在供热领域加大开拓力度。

“在清洁能源供热领域，蓝天环保虽然目前的体量还很小，但是在同等规模的民企中，我们一直走在发展的前列。可以确定的是，随着国家设立雄安新区政策的出台，再加上在京津冀地区加强环保治理的政策导向，未来京津冀地区清洁能源供热替代传统燃煤供热一定是大势所趋，对公司来说是重大的市场机遇和政策机遇。”王海涛表示，未来三年将是政策红利大爆发的时期。全国每年新增和替代清洁能源供热面积分别在十几亿平方米以上，所以无论新增还是替代，未来市场空间都是非常可观的。

王海涛：登陆新三板之后，资本市场为蓝天环保的快速发展提供了便利的资金基础。

全产业链布局

自公司成立以来，蓝天环保以天然气为热源的集中供热业务发展稳定，同时积极拓展地热能和中水源供热业务，在清洁能源集中供热领域已经占有一席之地。但近两年，随着从事清洁能源业务的企业越来越多，清洁能源供热细分行业也越来越受到资金的关注和追捧，一些行业外部的企业，特别是大型国企开始关注和介入，行业竞争进一步加剧。王海涛表示，近两年在北京地区进行项目竞标时，成本逐渐被推高，面对日趋激烈的竞争态势，公司在2015年开始调整布局，以北京地区作为根基，逐步向天津和河北地区拓展，发力点是地热能供热。“目前，地热能供热业务还没有被大型供热公司介入，在这个领域活跃的大多是以民营企业为主的中小企业，他们规模不大，竞争力不强。在我们自身实力能够达到的情况下，会通过并购的方式整合地热能供热资源。”

近两年，蓝天环保收购动作频繁。王海涛表示，“通过收购来扩大地热能供热和中水供热业务布局，能起到对北京天然气业务平衡。预计未来三年内在津、冀的供热面积基本与北京供热面积持平，借此平衡掉北京地区竞争激烈的不利局面。”在向外部进行业务拓展过程中，蓝天环保也遇到了新的竞争者。“一些大型央企也在加速布局清洁能源供热行业，开始不计成本的进行扩张。这直接导致我们在进行项目收购时，PE倍数逐年提高，竞争压力越来越大。”

面对这种形势，蓝天环保采取多方面措施及时应对。一是凭借公司先发优势加速市场布局，积极抢占市场优质资源。二是，蓝天环保与行业内知名企业或主板上市公司开展合作，共同抢占市场。“我们对于业务上的合作一向持开放心态，愿意同在其他方面有实力的企业合作，增强共同的竞争力，减少无谓的竞争。”三是在登陆资本市场后，蓝天环保致力于进一步加强自身实力，凭借资本市场平台的优势，同时借助定向增发等融资方式支持项目拓展。“目前，很多大企业想进入地热行业，他们的优势是政策优势和资金优势，但是缺乏经验和人员。而我们在收购项目时同时也收购团队，他们都是在行业内摸爬滚打多年，有很高的业务素质和能力，这样的队伍保证了我们未来在地热能项目拓展和扩张之后的项目管理中仍然保有优势。”

在清洁能源供热领域深耕的同时，蓝天环保也加快了向大环保领域拓展的步伐。2016年7月，蓝天环保子公司与天津市环境保护科学研究院下属的天津市环科环境科技有限公司共同设立的天津蓝天环科环境科技股份有限公司成立。这预示着蓝天环保在大环保领域的进一步拓展，通过上述动作，蓝天环保向着成为节能环保细分行业优秀服务商的目标又迈进了一步。

长袖善舞于资本市场

蓝天环保从事的公司类 BOT业务前期投资大，资金回收期长。“作为施工类企业，如果不能合理控制类BOT业务的发展速度，现金流可能要面临较大的风险。”王海涛介绍说，为减小自身承受的资金压力，蓝天环保采取了全方位立体式的措施。首先，在进行业务拓展时，蓝天环保尽量寻找回收期短、经济效益好的优质项目。其次，在进入资本市场后，蓝天环保特别强调内部管理的提升。“我们通过技术、财务和管理的提升，缩短了类BOT项目的建设周期，提高了运营期间的管理水平，同时降低了能耗，提高了资金效益。”

不可否认，自挂牌新三板以来，蓝天环保在获取资金方面的确做到了长袖善舞。经股转中心批准的募资进行了4次，募集资金总额超过3亿元。同时，蓝天环保还同银行和融资租赁公司开展多样的融资租赁业务，以及目前正在筹划中的“双创债”，通过多渠道融资方式和手段保证公司在类BOT业务方面的资金需求得到满足。“与非挂牌企业相比，我们获得资金支持的方式更多样，途径更便捷。同时，公司内部也在不断加强投资管理力度，提高对项目的前期调研、盈利预测和风险判断水平。另一方面，公司在战略上积极扩展环保新业务，比如在清洁能源供热的主营业务基础上，利用自身优势与各大研究院建立战略合作关系，参与一些投资回收期短、利润率较高的环保新项目，来弥补本身现有的供热业务长周期缺陷，通过多种方式缓解可能面临的资金压力。”蓝天环保充分借助资本市场，通过并购重组进行上下游、内外延的拓展，为提升经营能力和盈利能力提供了保障。

值得注意的是,“双创债”的发行距4月28日证监会发布《关于开展创新创业公司债券试点的指导意见》(征求意见稿)》仅一周的时间，反应速度之快、拟发债债规模之大均使蓝天环保成为新三板市场上的明星企业。据王海涛介绍，他对“双创债”的关注始于2016年，“作为公司董秘，对于资本市场上任何政策和金融产品创新都保持关注。今年4月，我们发现现有银行金融产品都不太适合我们。当时，有一些企业发行了规模比较小的创新债。于是，我们重新研究相关政策，在4月28日证监会出台关于‘双创债’指导意见之后，我们立即对相关政策进行研究和紧急沟通，认为公司有机会和能力参与到试点过程中。”5月5日，董事长以股东身份在第二届董事会第十七次会议中提交了《关于拟非公开发行创新创业公司债券的议案》；随即，该决议在5月18日的股东大会中表决通过。

创新层里的创新者

作为较早挂牌新三板的企业之一，蓝天环保见证了新三板市场对于挂牌企业发展的重要战略意义。2013年的新三板还处于启蒙阶段，对于企业和券商的吸引力都非常小，很多人持怀疑和观望态度。当时的蓝天环保发展规模小，各方面的规范化程度也很低。但是，蓝天环保看到了登陆新三板对企业发展的重要战略意义。“现在来看，第一批登陆新三板的公司都已经成长起来了，所以说，企业要想在资本市场获得发展就一定要把握时机。勇于做创新者和最早一批参与者是非常重要的。”王海涛强调，虽然蓝天环保挂牌新三板有一定的偶然性，但其中也有必然性。“公司当时制定了明确、长远的发展战略，登陆新三板之后，资本市场为蓝天环保的快速发展提供了便利的资金基础。”

王海涛强调，在资本市场上，敏锐的观察力和洞察力也是企业的核心优势之一，同时还要有当机立断、行动迅速、勇于尝鲜的魄力。另外，企业要取得更大发展，创新精神是必不可少的。当然，在参与创新的过程中需要专业的判断力和对风险的精准预测来避免效果达不到预期，甚至是失败。王海涛补充到，“一方面，企业领导者的大胆创新很重要；另一方面，要善于借助专业团队和外部机构的力量。资本市场有很高的专业性，相对来说，团队的专业性、高度的预判性和丰富的运作经验都能发挥巨大作用。企业自身一定要有熟悉资本运作的人才，他们既属于资本市场，又属于企业，因此能为企业提供精准建议。”

2016 年 6 月 27 日，根据股转公司《关于正式发布创新层挂牌公司名单的公告》，公司成为首批进入全国中小企业股份转让系统创新层企业。2017年，蓝天环保再次入选创新层。从非公众小型公司走向公众公司，从不规范走向规范的公司治理结构。王海涛认为，“挂牌企业必须接受的监管帮助企业在快速扩张的同时防范了各种风险，提高了管理水平和规范运作水平。”挂牌四年以来，公司的营收增加了近5倍，净利润增加近3倍。“虽然在新三板挂牌与在主板上市有很大差距，但挂牌企业的市场信誉度和企业软实力都得到了体现，有助于企业在业务合作和机会对接中获得更多青睐和支持，促进企业的平稳快速发展。”

作为专门负责对接资本市场的公司董秘，王海涛目前大部分精力都放在与监管部门、主办券商、股东和投资人的沟通方面。“董秘在沟通方面的作用很重要。董秘既要具备专业的知识和能力，又要能够了解政策和市场信息，为公司提供专业化的意见，制定适合企业自身的资本运作规划和实施方案，助力企业通过资本手段进一步发展。”王海涛同时坦言，加入蓝天环保一年多以来，见证着新三板市场以惊人的速度发展。这其中，既有发展成绩，也暴露出一些问题。“在新三板做个优秀董秘确实不太容易，虽然公司的发展得益于新三板，我们享受了新三板市场的资本红利，但是因为市场的不成熟，要面对的困难还很多。”