农业上市公司绩效评价
——来自A股的数据

艾 雪

（沈阳农业大学，沈阳 110866）

农业上市公司绩效评价
——来自A股的数据

艾 雪

（沈阳农业大学，沈阳 110866）

通过对2009—2014年A股市场23家农业上市公司的经营绩效进行分析，发现农业上市公司生物资产占总资产份额较小，存货比率过高导致未来现金净流量不确定，过低的存货比率也带来流动性风险；有些农业上市公司资产负债率过高，为企业偿债带来很大压力。研究还发现：农业上市公司存货周转率基本一致，固定资产投入与经营规模相比行业内水平相当，成本费用利润率差异较大，公司的经营有些偏离主营业务，无形资产增长率大体上是稳定上升。最后对农业上市公司提高经营绩效提出积极寻求外部投资者、尽快扩大销售，处理积压，降低库存、加大农产品的生产经营，扩大主营业务收入，提升营业利润，降低对营业外收益、政府补贴的依赖等建议。

农业上市公司；资产安全性；效率性；效果性；成长性

农业上市公司作为农业经营主体的先进组织，正面临着经济发展新常态的考验和挑战。随着农业上市公司资产规模的逐渐扩大，经营活动渐趋复杂，销售网络相应扩张，客户需求增多，如果企业的运营管理未能跟上企业内外部环境的发展变化，发展将可能面临不利影响。提高农业上市公司经营管理水平，使其获得良性持续发展，应首先对经营管理的绩效进行分析评价，使绩效不佳的农业上市公司从企业内部寻求突破口，加强经营管理，提升经营绩效水平，促进农业上市公司健康可持续发展。

1 农业上市公司绩效评价指标选取

农业上市公司绩效评价指标受经营特点影响而与其他类型企业不同：农业上市公司的生产具有不可同步进行的序列性及产品供应集中性；资产实物形态及价值受自然因素影响大；生鲜农产品保质期问题会涉及到贮存风险与储运风险；产品社会责任重大。由此决定，农业上市公司绩效评价指标包括资产安全性、经营效率性、经营效果性及成长性几个方面。

1．1 农业上市公司资产安全性界定及指标选取

农业上市公司资产安全性是指农业上市公司的资产能够按照其持有的目的正常周转，资产的实物形态及价值均不发生减损。反映企业资产安全性的指标有很多。结合农业上市公司的特点，本研究选取的资产安全性指标如下：1）生物资产比率＝生物资产÷资产总额×100%。2）存货比率＝存货÷资产总额×100%。3）资产减值损失率＝资产减值损失÷期初资产总额×100%。4）负债比率＝负债总额÷资产总额×100%。

对于农业上市公司而言，生物资产可能遭受旱灾、水灾、冻灾、台风、冰雹等自然灾害而造成生物资产的实体损害，影响该资产的进一步生长或生产［1-2］；或者因遭受病虫害或者疯牛病、禽流感、口蹄疫等动物疫病侵袭，造成生物资产市场价格大幅下跌［3］；或因消费者偏好改变而使农产品市场需求发生变化，从而导致市场价格下跌；或由于经营环境，如动植物检疫标准等发生重大变化等原因，导致生物资产可收回金额低于账面价值。这些资产减值损失是农业企业特有的类型。

1．2 农业上市公司经营效率的界定及指标选取

农业上市公司经营效率指标反映经营过程中占用和消耗经济资源的利用效率。本研究选取的代表农业上市公司经营效率指标包括：1）存货周转率＝销售成本÷存货平均余额×100%。2）固定资产周转率＝销售收入净额÷固定资产平均净值×100%。3）成本费用利润率＝利润总额÷（营业成本+期间费用）×100%［4］。

1．3 农业上市公司经营效果界定及指标选取

农业上市公司的经营效果是经营过程中实现利润目标的成效与结果，指标选取如下：1）总资产报酬率＝净利润÷平均资产总额×100%。2）净资产收益率＝净利润÷平均净资产×100%。3）营业利润率＝营业利润÷营业收入×100%。4）每股收益＝可供普通股股东分配的净收益÷发行在外普通股的加权平均数［5］。

1．4 农业上市公司成长性界定及指标选取

对于农业上市公司而言，其成长性就是为保证长远发展，控制企业经营中的短期行为，合理耗费财务资源，完善现代企业的理财目标，增强经营成果的稳定性，实现企业价值最大化的过程和能力。

衡量农业上市公司发展能力的指标包括企业规模的扩张，体现为资产总额的增长幅度；获取收入的增长能力，体现为营业收入增长率；扣除税费的营业利润增长水平、股东权益增长水平和研发费用投入的增长水平。因此分析与评价成长性主要考察总资产增长率、净利润增长率、股东权益增长率、无形资产增长率等指标。1）总资产增长率＝本年总资产增长额÷年初资产总额×100%。2）净利润增长率＝本期净利润增长额÷上期净利润总额×100%。3）股东权益增长率＝本期股东权益增长额÷股东权益期初余额×100%。4）无形资产增长率＝本期无形资产增长额÷无形资产期初余额×100%［6-7］。

2 2009—2014年A股农业上市公司绩效评价

为保持数据的连续性和可比性，本研究由国泰君安公司数据库中选取A股市场2009—2014年持续出具财务报告的农业上市公司为研究总体。剔除在此期间内退市的农业上市公司以及2009年12月31日以后上市的农业上市公司，共选取23家A股农业上市公司为研究对象（表1）。

2．1 资产安全性分析与评价

数据均来自国泰安公司数据库，经作者计算整理得来。2009—2014年23家A股农业上市公司资产安全性情况如表2。

由表2及相关数据可知，23家A股农业上市公司中，14家公司没有生物资产，其余9家公司的平均生物资产比率基本保持在1.5%的水平，2012年即便达到3%，占总资产份额也较小。

表1 23家A股农业上市公司代码及公司名称Table 1 23 agricultural listed companies in A-share market

表2 2009—2014年农业上市公司资产安全性（均值）Table 2 The agricultural listed companies’asset security from 2009 to 2014（mean）%

23家农业上市公司的存货平均比率为26%—30%，可见该区间为农业上市公司存货的正常水平，但其中有些企业存货比率高，占到总资产的四成甚至五成，由于存货的可变现净值具有不确定性，导致企业未来现金净流量也具有很大的不确定性。同时，农业企业的存货可能面临保质期、保鲜期的硬性约束，因此其存货风险较高。23家公司中存货比率最低的仅占总资产的7.69%。较低的存货也给企业带来资产安全风险：存货过少可能面临不能及时满足市场需求的风险，同时可能无法满足流转需要，这就为企业的生产经营带来很大的流动性风险。

2009—2014年，23家A股农业上市公司的平均资产减值损失率在2%以下。这一数值说明各家公司计提的资产减值损失属于较低的稳健水平。

从23家A股农业上市公司负债比率来看，平均值均在40%以上。2011年*ST新农开发竟然高达93.72%，所有者权益不足10%，2014年大湖股份负债比率为98.51%，说明企业偿债能力已经严重不足，甚至到了资不抵债的边缘。公司的资产负债率高于50%，表明这些企业的资产将有半数以上用于债务的清偿。有些公司的负债可以通过存货来清偿债务，而有些公司则因存货可变现净值较低使得公司面临偿债风险。此时的资产一方面失去了持有或控制的目的，另一方面资产可能用于偿债，其安全性受到威胁。

2．2 农业上市公司经营效率分析与评价

经过计算，2009—2014年23家A股农业上市公司经营效率情况如表3所示。

表3 2009—2014年A股农业上市公司经营效率（均值）Table 3 The agricultural listed companies’operating efficiency from 2009 to 2014（mean）%

23家公司中，存货周转率基本维持在2次左右，存货周转率高、周转较快的几家代表性公司有：新五丰、中福实业、罗牛山、开创国际、香梨股份等，周转率在3—6次。周转率较低的企业有永安林业、景谷林业、好当家等，每年存货周转不足1次。固定资产周转平均值在2次左右，23家公司中固定资产周转率高的企业有：中福实业、丰乐种业、獐子岛、敦煌种业、*ST新农开发等，这几家公司固定资产周转率达3次以上，其余各家公司都围绕在平均值左右，说明农业上市公司的固定资产周转速度行业内水平相当。

23家农业上市公司成本费用利润率的平均值各年之间差异显著，主要是由于各家公司的这一比率差异过大，如2009年香梨股份高达91.02%，景谷林业低至－41.64%。农业上市公司每百元成本费用带来的利润水平（盈利或亏损）差异较大。

2．3 农业上市公司经营效果分析与评价

经过数据整理和计算，2009—2014年23家A股农业上市公司的经营效果如表4所示。

表4 2009—2014年农业上市公司经营效果情况（均值）Table 4 The agricultural listed companies’operating effectiveness from 2009 to 2014（mean）

由表4及统计数据可知，23家公司的总资产报酬率平均值在3%—6%，净资产收益率平均值各年之间差异较大，营业利润平均值浮动幅度较大，每股收益平均值没有规律可循。2009年景谷林业、民和股份和永安林业等三家公司表现与其他公司存在差异，四项指标均为负值。当年总资产报酬率表现最好的公司是登海种业，为12.88%；净资产收益率表现最好的公司是开创国际，为28.98%；营业利润率表现最好的公司是香梨股份，为103.18%；每股收益表现最好的公司是獐子岛，其值为0.91。

2010年值得关注的是有4家公司在总资产报酬率、净资产收益率和每股收益指标上均为正值，而营业利润率报告为负值，包括永安林业、罗牛山、开创国际和新五丰，说明这4家公司的营业利润为负，而公司依靠营业外收益、投资收益、政府补贴等项目实现了利润总额及净利润为正，这几家公司的经营有些偏离主营业务。2011年永安林业出现了总资产报酬率趋近于0，其他三个指标为负的情况。这说明该公司息税前利润接近为0，扣除掉借款利息等财务费用，该公司营业利润、利润总额及净利润统统为负。2014年农业上市公司经营效果主要受獐子岛和景谷林业的不良影响。两家公司无论营业利润、利润总额和净利润不仅为负，而且数值较大。

2．4 农业上市公司成长性分析与评价

经计算，23家A股农业上市公司2009—2014年的成长性如表5所示。

表5 2009—2014年农业上市公司成长性情况（均值）Table 5 The agricultural listed companies’growth-ability from 2009 to 2014（mean）%

6年间23家A股农业上市公司的总资产增长率平均值短期上扬，然后急剧下降；净利润增长率平均值急剧下降，然后急剧上升；股东权益增长率平均值变化规律与总资产增长规律相同；无形资产增长率平均值大体上是稳定上升。在成长性指标中，总资产增长率最高者为开创国际、中福实业、民和股份等企业，净利润增长率最高者为种业公司，如丰乐种业、登海种业和敦煌种业。股东权益增长率最高者为开创国际、中福实业，无形资产增长率最高者为中福实业、亚盛集团、中水渔业等。

23家公司中，亚盛集团资产规模、净利润及股东权益增长最快，分别达到了36.69%、292.11%和59.46%。无形资产增长率最高的几家公司分别为*ST新农开发323.38%、新赛股份250.66%、新五丰331.86%。

2014年23家A股农业上市公司净利润增长率降至－192.19%，主要是由于永安林业、獐子岛、景谷林业、香梨股份和新五丰几家公司净利润大幅下跌的影响。23家公司中民和股份资产规模增长最大，达到了19.19%；罗牛山净利润增长率达到了86.68%；*ST新农开发股东权益增长达到了183.70%；*ST新农开发的无形资产持续增长，增长率达到了89.59%。

由以上分析与评价可以看出：2009—2014年，23家A股农业上市公司的成长性除净利润增长率有大幅度的波动变化以外，其余几项指标均呈现稳定增长的局面。这说明农业上市公司在实现企业发展战略，增强核心竞争力方面有所建树。

3 提高农业上市公司经营绩效的建议

我国农业上市公司在资本市场上所占份额正逐年上升，但绝大部分农业上市公司属于小盘股，其资产规模相对较小。对于负债比率超过50%的农业上市公司来说，除加强存货周转、降低成本费用以增加企业现金流入及提升利润以外，还应积极寻求外部投资者，一方面扩大农业上市公司规模，增强竞争力，另一方面新的注资将进一步降低负债比率，更易获得负债筹资。存货平均比率占到总资产四成甚至五成的农业上市公司应尽快扩大销售，处理积压，降低库存，避免存货减值风险，节约存货资金占用，加速存货资金周转。存货过少应充分考虑满足市场需求，扩大存货储备。偏离主营业务的公司应加大农产品的生产经营，扩大主营业务收入，提升营业利润，降低对营业外收益、政府补贴的依赖，实现主营业务收入、利润总额和净利润逐步增长的良性循环。

［1］杨平娥，冯述娜，李善花，等.我国种业上市公司财务绩效评价［J］.财会月刊，2010（6）：20-22.

［2］孙昳昊，顾晓军.渔业上市公司存货质量控制研究：獐子岛黑天鹅事件引发的思考［J］.中国内部审计，2015（8）：96-99.

［3］秦艳雯，黄世英，张静.我国渔业上市公司经营绩效的评价［J］.经营与管理，2014（1）：127-129.

［4］孙建强，赵金梅.渔业上市公司营运资金管理效率与经营绩效的关系［J］.财会月刊，2013（22）：58-60.

［5］陈玲，李永泉.中国农业上市公司绩效评价［J］.中国农学通报，2011（4）：416-422.

［6］彭源波.基于因子分析法的我国农业上市公司经营绩效评价［J］.生产力研究，2012（1）：82-84，175.

［7］刘云芬，陈砺，王东红.农业上市公司绩效与多元化研究［J］.开发研究，2014（2）：55-59.

（责任编辑：张睿）

Performance evaluate of agricultural listed companies：Data from A-share market

AI Xue
（Shenyang Agricultural University，Shenyang 100866，China）

Business performances of 23 agricultural listed companies in A-share market from 2009 to 2014 were analyzed in the paper.The results showed that the ratio of agricultural biological assets to total assets was relatively minor，some enterprises’inventory ratio was high enough to an uncertainty cash flow in the future；unreasonable lower inventory ratio also leaded to liquidity risk.Some agricultural listed companies’debt ratio made the failure payment possible.The study also found that agricultural listed companies’inventory turnover rate remained consistent，fixed assets investment changed according to the scale of companies in the industry，ratio of profits to cost and expense differences among the companies were distinct，some companies’operating deviated from the main business and the average growth rate of intangible assets were stable rising.The article proposed to seek more outside investors actively，expand the selling market to reduce inventory volume，increase agricultural production to expand the main operating income，and reduce the dependence on governmental subsidies to strengthen management performance for the agricultural listed companies in the final.

Listed agricultural company；Asset security；Efficiency；Effectiveness；Growth-ability

F324

A

1000-3924（2016）06-150-05

2016-08-12

辽宁省社会科学规划基金（L14DJY065）

艾雪（1973—）女，博士，副教授，主要从事企业财务管理研究。E-mail：1034049177＠qq.com