新常态下加快并购提升产业竞争力

聂献忠

新常态下加快并购提升产业竞争力

聂献忠

产业并购是实现产业发展、整合和提升的必由之路。新常态背景下加快产业并购，不仅要扩大与优化投资稳增长，更需加快存量结构调整促转型

浙江产业并购面临着非常难得的极佳战略机遇。当前，国内外产业并购与扩张态势增长迅猛，并购市场空间巨大。新常态背景下加快产业并购，不仅要扩大与优化投资稳增长，更需加快存量结构调整促转型。产业并购不仅要着眼于快速发展且市场前景好的信息技术、医药与文化等新兴繁荣行业，围绕互联网及文化产业等爆发性行业加快并购扩张，同时也要着眼于传统行业并购，鼓励支持龙头企业利用行业寒冬来进行扩张和并购，以高效率整合低效率企业，提高市场占有率和产业集中度，从而提升浙江产业规模与质量，增强产业竞争力。

产业并购进入极佳难得的黄金机遇期

从国际经验看，并购是实现产业整合和优化升级的重要手段，是培育跨国大企业和转型升级的重要途径。尤其是当前，处于历史低位的借款利率和日益发达活跃的资本市场，催生了可能重塑行业格局的大额并购交易。2013年，全球并购交易额约2.39万亿美元，2014年并购升至金融危机爆发以来的最高水平，全球并购交易总额激增47%，至3.34万亿美元。国际经验表明，并购有力地增强了产业规模与竞争力。以并购为重要路径，美国、德国与以色列等成为技术强国，目前全球9000多家私募管理的1.9万亿美元资金（其中并购基金达63%）也主要集中在美国、德国等地。美国在20世纪50-60年代后期的并购潮大大促进了宇航、核能、激光和合成材料等新兴行业的高速发展，成就美国高科技产业的领先优势。90年代的并购潮又奠定了美国在互联网、IT和生物技术等领域的全球领先地位。以色列则围绕通信、互联网、软件、生命科学、清洁技术、农业等领域推进高科技创新企业成长，近10年来募集200多亿美元，成功孵化100多家公司到美国上市，共完成803次并购，总交易金额504亿美元。上世纪80-90年代，日本、韩国也纷纷进行海外并购。1986-1991年，日本海外总投资达4000亿美元，虽然后来因汇率、经营与文化等原因，收购资产效益不佳，但通过并购明显扩大了市场、推进了技术进程。

从国内看，近年来我国并购市场也爆发式增长，资本市场正逐渐成为并购重组的主渠道。据CVSource投中数据终端显示，2014年中国并购市场宣布交易案例达6967起，交易规模3722.27亿美元。近年来，浙江产业并购进入“加速度”，境内外并购重组快速推进，并购已逐步成为浙江稳增长、促转型和提升产业国际竞争力的重要推动力。在境外并购上，万向以4.5亿美元收购美国A123系统公司、1.49亿美元收购菲科斯，富丽达以2.53亿美元收购加拿大纽西尔公司，春和集团以2亿美元并购加拿大矿企MAG，以及吉利以18亿美元并购沃尔沃等，这些并购都极大地推进了浙江企业国际化进程。实践表明，推进并购重组不仅有力地推动浙江传统产业通过并购优化过剩产能、提升效率和促进存量改革，推进新兴产业整合产业链和渠道平台，提升新兴产业竞争力，而且还能最大限度地减少制造业危机导致的连锁反应，化解企业和地方债务风险。

更为重要的是，当前产业并购面临着极佳难得的发展机遇与环境。一是国内的股权投资正呈现出从创投、到IPO投资、到并购投资高发的趋势，这是因为转型期随着资产泡沫破裂回归正常价值后要素价格相对便宜，加上部分企业在高速增长阶段盲目扩张导致的资金紧张、企业经营困难，都为并购高发提供了可能，并购还是传统行业抗周期性阵痛、加快转型的有效途径。二从并购渠道看，国内2014年以前近90%的PE由IPO通道退出（10%是并购通道），而美国85%为并购通道（15%是IPO退出），在这一市场趋势和自然规律下，未来我国并购比重将提升到50%以上，并购市场空间巨大。三是政策层面上，《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，取消上市公司收购报告书事前审核，强化事后问责，取消上市公司重大资产购买、出售、置换行为审批（除借壳上市外），在资本层面为支持并购重组提供了便利。可见，我国产业并购大浪潮才刚刚开始，将会贯穿整个经济转型期，成为经济转型发展的核心主题。

浙江推进产业并购具有多重优势

产业并购是实现产业发展、整合和提升的必由之路，浙江加快推进产业并购具有多重优势，有活跃的市场机制、产业基础与资本平台。

以民营经济为主体的市场机制，能有效开展并购活动和活跃市场。浙江民营企业数量多、行业分布广泛，传统产业占主导地位且80%集中在制造业，结构性产能过剩问题突出，产业集中度整体偏低，普遍面临转型升级的压力。这类传统企业普遍受技术升级能力约束，都急需通过并购实现转型，对并购重组具有相当强的积极性、自主性和活跃性。近年来，浙江各类企业在国内外积极实施并购或进行新兴产业布局，已形成一定资源优势、影响力与扩张力，特别是在全球化资源配置能力，全球性市场拓展、市场布局以及专业市场集聚建设等方面，浙商已经全球化，均为加快浙江推进产业并购创造了多种优势条件与基础。

浙江有众多实力强大且并购能力强的行业龙头企业。浙江已经形成一大批具有核心竞争力的不同行业龙头企业，完全具备并购所需的技术、品牌、网络、营销、管理等实力，具备很强的产业整合、提升、跨越能力。同时，浙江资本市场发达、民间资金实力强，金融资源充裕，浙江金融贷款近5.9万亿元，居全国第二，加上浙江国内领先的、健全的市场机制，为推进产业并购提供了强大的支撑。总的来看，浙江龙头企业实施并购，或横向整合，做大规模和提高市场影响力；或纵向延伸，提升价值；或推进品牌与技术整合，占据壁垒，都有助于产业竞争力提升。从万向、吉利并购经验看，实施境外并购，能有效提升全球资源配置能力、定价能力和市场占有率，加快企业国际化进程。

浙江资本市场发达，并购空间巨大。近年来，浙江创投资本市场发展迅速，PE已达千亿规模并仍在快速增长，未来均需通过IPO或并购通道套现退出，空间巨大。从国内资本市场看，截至9月30日，浙江共有境内上市公司296家，总市值约2.3万亿元，预计约全年GDP的53%左右，远低于发达国家1.3-1.5的水平。一般而言，股票总市值占GDP比例（证券化率）越高，经济发达程度越高。以美国为例，2000年互联网泡沫破灭时，总市值占GDP的183%，2007年房地产泡沫与信贷泡沫爆发时占GDP的135%，目前仍占GDP的125%。深圳2007年上市公司市值曾超过3万亿元，是GDP的6倍，目前仍是GDP的近2倍，居全国首位。可见，浙江打造“资本大省”和“金融强省”，加强并购重组是重要的战略途径，未来需以资本市场为平台加快产业并购，做大做强龙头企业。

政策合力助推浙江产业并购大发展

浙江应出台专项政策与指导意见，支持推进境内外产业并购，积极培育跨国龙头企业，不断增强浙江经济活力。

要宏观战略上积极支持并购。建议有关部门制定《产业并购发展规划》、《推进产业并购指导意见》及不同行业并购重组行动计划；积极培育巨头，应积极培育更多行业龙头企业依托产业链，进行并购扩张，打造浙江“黑石”全球跨国巨头；支持组建团队，整合省内外专家队伍、基金机构和行业人才，为并购基金提供研究咨询；设计完善高效的沟通机制、约束机制和退出机制，建立地区间争端解决机制，以双赢或多赢的思维来解决并购运作过程中存在的各种矛盾，妥善平衡各方利益。

要聚焦重点领域与关键环节。聚焦重点行业领域，应主要围绕具有浙江特色与优势产业，如文化、医药、信息、互联网行业进行并购。这些行业增长空间巨大，鼓励支持龙头企业在内生增长的同时，积极实施外延式并购；聚焦浙江产业链短板或关键环节，应重点围绕产业链中的技术短缺、关键零部件和产业链上的核心环节等进行并购，鼓励纵向一体化并购；聚焦价值目标实施并购。

要引导成立并购基金。深圳等地每年增加百亿成立并购基金，在全球进行支柱产业和战略性新兴产业并购，值得浙江学习和借鉴。建议浙江每年在文化、医药、信息各行业分别增加20亿以上引导基金，支持PE投资，扩大PE投资规模和并购能力；鼓励龙头企业参与PE、VC，打造浙江“中投”和“软银”。以龙头企业为核心，发挥产业引领作用，或联合国内外行业龙头发起设立并购基金；实施协作并购，鼓励行业龙头企业与基金机构合作，共同发起设立并购基金。企业团队负责业务运作，行业资源寻找，基金公司负责产业整个产品的设计、资金募集、投资运作和退出。

要专项政策支持推进并购。在土地与资金上优先支持，对行业龙头企业并购扩张所需的土地指标单列，加大财政支持和境外并购专项资金支持，实行股权基金并购贷款政策；政策支持依托集聚平台推进并购。鼓励产业园、高新区及横店影视等特色基地企业实施横向一体化（或纵向一体化）关联并购，落实税收减免政策；制定和完善海外并购管理的法律规范，出台《企业海外并购促进办法》，对涉及的审批程序等有关问题予以限期批复；政策支持境外并购，通过与其他国家信息共享、条约签订，避免双重征税协定，避免和消除国际双重征税，允许利用海外已上缴的税金来冲抵国内所得税。

要为并购建立快捷通道。建立并购重组审批的绿色快捷通道。鼓励行业龙头企业收购上市公司壳资源，同时把省内外成长性行业的优质项目置入上市公司，提升原上市公司价值并持续并购，实现产业扩张发展；简化民营企业海外并购的审批环节，加强部门协作提高审批效率，加快改革并逐步形成事后审批改革；简化境内外往来事项审批流程，改革“走出去”人员出入境管理体制，改革境外技术人员登记居住制度；建立快捷保障通道。引进金融保险机构或第三方服务力量，辅导支持跨行业并购，推进创造协同效应，形成保险或支付快捷通道。

作者单位：浙江省社会科学院