“天使”贝塔斯曼

贺文

如果有一天贝塔斯曼在中国投资业务规模超过运营业务的话，也是毫不令人惊讶的事情。

走进贝塔斯曼中国总部的办公室，随处可见的书籍、画册，似乎在告诉你这个有着近180年历史的跨国公司，引以为傲的主业是出版传媒。不过，在中国，贝塔斯曼正在以一种“有中国特色”的方式以求开枝散叶。

在北京国贸附近的SK大厦28层，记者见到了龙宇。见面的那个会议室，在7年前曾见证了相当戏剧性的一幕：贝塔斯曼集团前CFO、现CEO瀚韬，第一次来中国，参加贝塔斯曼首次在华召开的董事会议，就在那间会议室里，他做出了一项重要的现在来看可能改变贝塔斯曼在华命运的决定，在中国成立投资基金。这就是后来的贝塔斯曼亚洲投资基金（Bertelsmann Asia Investments， 简称BAI ）。

龙宇正是这个计划书的提出者，也是BAI创始人和管理合伙人。彼时龙宇被总部派回中国梳理亚洲策略。用龙宇的话说，他们希望用更灵活和本土的打法，通过支持中国的创业者和新兴企业来分享中国红利。

现在，在IT互联网创投圈，时常会看到贝塔斯曼的身影。BAI在中国的投资业务正在加速。龙宇说，BAI在中国的投资业务，对于贝塔斯曼来说是“相当重要的旗舰型的业务，而不是锦上添花”，他们希望以此建立贝塔斯曼在华的多元化业务构成，“如果未来有一天BAI在中国投资业务的体量规模，超过贝塔斯曼在中国运营业务的话，也是毫不令人惊讶的事情”。

龙宇说，帮助中国的企业家筑梦，帮助中国的本土企业成功，这是贝塔斯曼一直在做的事情。龙宇他们也相信，通过这些本土企业，贝塔斯曼在中国也将能分享高速成长的中国红利。

变身“天使”

在贝塔斯曼集团2014年半年报中，有这样一段描述，“贝塔斯曼集团在三个增长区域扩大了业务”，其中包括“贝塔斯曼亚洲投资基金 （BAI） 增强了在中国的投资业务”。

龙宇透露，BAI增强在华投资业务，事实上进行得更早。投资并购是贝塔斯曼在全球业务中很擅长的，在中国做投资兼并难度比较大，所以在投资业务设立之初，龙宇他们就明确了“以少数股权投资的方式为起点”，且是投资与贝塔斯曼集团本身的业务有相当相关性的领域，比如TMT、消费、教育、企业级的服务等。虽然医疗健康、生态农业、清洁能源等等技术趋势，都是大方向且日益火热，但是BAI在这些领域从未涉足。

BAI于2008年1月成立，目前管理规模超过10亿美元，主要投资布局于贝塔斯曼既有业务相关的产业，龙宇是BAI创始人和管理合伙人。

在此之前，贝塔斯曼在中国还是纯粹的运营型打法，也还没有中国总部的概念，而是贝塔斯曼集团的各个业务单元，以创业家的精神各自来华开展业务，寻找在中国的发展路径：比如IT互联网的业务流程外包服务“欧唯特”当时在华发展势头正劲;书友会正在中国挥别清盘;杂志业务正处于上升阶段，与轻工出版社合作《瑞丽》的事情正在落实;BMG还处于和索尼合资经营传统唱片产业，致力于发掘推广管理本土的音乐人才;集团最大的电视业务RTL还没进来;兰登书屋的业务尚在调研中。

2007年，龙宇被总部派回中国梳理亚洲策略。龙宇回国，在北京设立集团中国总部，各个业务分支在华业务也开始以“一盘棋”的方式来做策略性的布局。

谈到BAI在华投资业务的发展速度，龙宇介绍，未来每年将新增10到20家投资企业，未来3到5年，贝塔斯曼计划在华新增的投资数量将达到100甚至200家企业。

在龙宇看来，这样的发展速度是“很正常的”。与之前BAI侧重于成长期项目投资不同，现在及未来，贝塔斯曼的投资是“往两极走”，天使阶段进入，中晚期加大持仓。“有些早期的天使投资阶段的案子，一年投出20家是很正常的，5年下来就会是100家。中后期的案子，每年不会少于10个。”龙宇详解如何做到“新增100到200家投资公司”。

2014年10月，BAI在北京宣布成立专项天使基金BetaFund。龙宇介绍，未来2～3年内，贝塔斯曼每年将预留千万美元级别的资金，作为天使项目的投资基金。“有了每年看几百个案子的感性经验之后，我们也可以也需要往更早期走。”

一方面，投资机构在华的竞争，已经有明显趋势——往前走一步。不管是PE（单笔投资额度5000万美元～1亿美元）还是VC（单笔投资额度2000万美元～5000万美元），种种投资机构都在往早期走一步。“如果管理带宽足够支持走进贝塔斯曼中国总部的办公室，随处可见的书籍、画册，似乎在告诉你这个有着近180年历史的跨国公司，引以为傲的主业是出版传媒。不过，在中国，贝塔斯曼正在以一种“有中国特色”的方式以求开枝散叶。

在北京国贸附近的SK大厦28层，记者见到了龙宇。见面的那个会议室，在7年前曾见证了相当戏剧性的一幕：贝塔斯曼集团前CFO、现CEO瀚韬，第一次来中国，参加贝塔斯曼首次在华召开的董事会议，就在那间会议室里，他做出了一项重要的现在来看可能改变贝塔斯曼在华命运的决定，在中国成立投资基金。这就是后来的贝塔斯曼亚洲投资基金（Bertelsmann Asia Investments， 简称BAI ）。

龙宇正是这个计划书的提出者，也是BAI创始人和管理合伙人。彼时龙宇被总部派回中国梳理亚洲策略。用龙宇的话说，他们希望用更灵活和本土的打法，通过支持中国的创业者和新兴企业来分享中国红利。

现在，在IT互联网创投圈，时常会看到贝塔斯曼的身影。BAI在中国的投资业务正在加速。龙宇说，BAI在中国的投资业务，对于贝塔斯曼来说是“相当重要的旗舰型的业务，而不是锦上添花”，他们希望以此建立贝塔斯曼在华的多元化业务构成，“如果未来有一天BAI在中国投资业务的体量规模，超过贝塔斯曼在中国运营业务的话，也是毫不令人惊讶的事情”。

龙宇说，帮助中国的企业家筑梦，帮助中国的本土企业成功，这是贝塔斯曼一直在做的事情。龙宇他们也相信，通过这些本土企业，贝塔斯曼在中国也将能分享高速成长的中国红利。

变身“天使”

在贝塔斯曼集团2014年半年报中，有这样一段描述，“贝塔斯曼集团在三个增长区域扩大了业务”，其中包括“贝塔斯曼亚洲投资基金 （BAI） 增强了在中国的投资业务”。

龙宇透露，BAI增强在华投资业务，事实上进行得更早。投资并购是贝塔斯曼在全球业务中很擅长的，在中国做投资兼并难度比较大，所以在投资业务设立之初，龙宇他们就明确了“以少数股权投资的方式为起点”，且是投资与贝塔斯曼集团本身的业务有相当相关性的领域，比如TMT、消费、教育、企业级的服务等。虽然医疗健康、生态农业、清洁能源等等技术趋势，都是大方向且日益火热，但是BAI在这些领域从未涉足。

BAI于2008年1月成立，目前管理规模超过10亿美元，主要投资布局于贝塔斯曼既有业务相关的产业，龙宇是BAI创始人和管理合伙人。

在此之前，贝塔斯曼在中国还是纯粹的运营型打法，也还没有中国总部的概念，而是贝塔斯曼集团的各个业务单元，以创业家的精神各自来华开展业务，寻找在中国的发展路径：比如IT互联网的业务流程外包服务“欧唯特”当时在华发展势头正劲;书友会正在中国挥别清盘;杂志业务正处于上升阶段，与轻工出版社合作《瑞丽》的事情正在落实;BMG还处于和索尼合资经营传统唱片产业，致力于发掘推广管理本土的音乐人才;集团最大的电视业务RTL还没进来;兰登书屋的业务尚在调研中。

2007年，龙宇被总部派回中国梳理亚洲策略。龙宇回国，在北京设立集团中国总部，各个业务分支在华业务也开始以“一盘棋”的方式来做策略性的布局。

谈到BAI在华投资业务的发展速度，龙宇介绍，未来每年将新增10到20家投资企业，未来3到5年，贝塔斯曼计划在华新增的投资数量将达到100甚至200家企业。

在龙宇看来，这样的发展速度是“很正常的”。与之前BAI侧重于成长期项目投资不同，现在及未来，贝塔斯曼的投资是“往两极走”，天使阶段进入，中晚期加大持仓。“有些早期的天使投资阶段的案子，一年投出20家是很正常的，5年下来就会是100家。中后期的案子，每年不会少于10个。”龙宇详解如何做到“新增100到200家投资公司”。

2014年10月，BAI在北京宣布成立专项天使基金BetaFund。龙宇介绍，未来2～3年内，贝塔斯曼每年将预留千万美元级别的资金，作为天使项目的投资基金。“有了每年看几百个案子的感性经验之后，我们也可以也需要往更早期走。”

一方面，投资机构在华的竞争，已经有明显趋势——往前走一步。不管是PE（单笔投资额度5000万美元～1亿美元）还是VC（单笔投资额度2000万美元～5000万美元），种种投资机构都在往早期走一步。“如果管理带宽足够支持的话，大家都希望往前走一步，也可以说是竞争使然。”龙宇说。

另一方面，中国的天使生态还有待建设，而且需要更多元的力量参与其中。龙宇对此有很深的感受，在美国，种种社会力量都会反哺到早期创业中，背景丰富的天使投资人，帮助形形色色的创业者，出各种主意、提供多方资源。在中国，这还是相当缺乏的。

贝塔斯曼现在做“天使”这件事，一方面是因为“有持续支持的资本”。做天使投资，必然承担极高的风险，要有颗粒无收的准备。龙宇他们也是在这六、七年的摸索中，积攒了“往前走一步”的信心、经验和勇气：BAI在华从最早投Pre-IPO的项目（比如投资正保教育）开始、比较靠后，再到B轮、C轮易车网、凤凰网（有一定收入模式的项目），成长期从“蘑菇街”开始，也是BAI在华第一次投A轮项目，以及后来的“大姨吗”。

另一方面，贝塔斯曼有愿意参与到中国天使投资生态环境的建设中。在龙宇看来，“天使投资阶段要花很大力气去孵化项目，很多创业团队是要组的，很多partner是需要帮的，天使投资人要干的活儿很多，要承担的风险也真的不小，此外在中国整体活跃的天使也很少”。龙宇也坦言，往前走一步、主动来投一些早期项目，投资“未来我们可能想做的东西”，某种程度上也是贝塔斯曼在华投资自己的未来。

走到台前

人跟人之间的缘分其实相当奇妙。龙宇对此深有感触。

当年他们是最早一拨看好滴滴搭车的投资机构，当时也就是在此次采访的那间办公室里，龙宇跟滴滴搭车创始人程维见了第一面，就是这一面之缘，龙宇他们决定投资这个年轻的团队。在程维从贝塔斯曼中国总部位于28层的办公室，走到大楼一层电梯间时，他接到了龙宇的电话“我们投你”。“我们给了他第一张Term Sheet，最后是因为竞争关系，程维为了求稳，拿了另一家机构（记者注：金沙江创投）的A轮，再后来就是腾讯投了滴滴打车的B轮。”

龙宇他们都没有想到，这么短短的交往给程维留下了很深的印象，随后程维向很多创业者推荐了贝塔斯曼，其中就包括许单单。

龙宇回忆说，当时许单单他们要做的并不是现在拉勾网（记者注：IT互联网领域的在线招聘）的事情，而是一个类似于河狸家的项目，有关美发的O2O，“我们当时感觉他们还没ready，我们没投”。时隔几个月，许单单再次与龙宇见面，这次他带着马德龙一起来，“靠谱得多的团队，靠谱得多的主意”，于是乎，外界看到的是，2014年3月拉勾网宣布获得贝塔斯曼500万美元A轮投资;不到半年之后，拉勾网宣称完成2500万美元B轮融资，启明领投、贝塔斯曼跟投。

如何能够发掘更多的拉勾们，更早地发掘他们？这是龙宇他们正在做的功课。

想做，与能做好，这是两回事。

龙宇和她的团队很清楚，早期投资与成长期投资有很大的不同，对投资团队在投资气质、特点和能力上的要求也不同。天使投资时，看不到创业团队的收入模式，甚至想象不到其产品的用户场景，大家都说天使投资“看人看趋势看方向”，怎么看却是一门相当专门的技术，这与A轮、B轮、C轮都是很不相同的。

要想在早期做得好，龙宇他们也没有其他的诀窍：多做投资案子，有专门的人来做专注于早期的案子，加强与A轮的对接。“早期投资关键还是知人善任吧。即便创意还没成型，团队还没成型，我们就投在这些人身上，这是我们要做‘天使投资必须要突破的。”龙宇说。

在BAI来到中国的初期，龙宇他们选择了比较稳妥的打法，投资本土的基金、与之合作，扩大友军阵营，比如BAI投资了晨兴、创新工场、联创策源、凯旋创投等4家联投基金。

隐身于本土基金之后做投资，毕竟只是权宜之计，其实直投业务一直是BAI的主营。

截至2014年10月，BAI在中国大陆投资了近40家企业。就在记者采访龙宇的几天前，BAI在华投资的40余家企业，聚会于长城脚下。在龙宇看来，这是一个以投资企业为中心的两天团队建设，彼此之间“很有兄弟的感觉”。龙宇他们也在考虑和尝试，除了资金上的投入之外，贝塔斯曼还能为创业者提供怎样的投后服务，包括在这些被投的创业团队与贝塔斯曼既有的运营业务之间，如何产生更多更有效的协同。

在这个过程中，BAI在华的投资方向，也从比较宽泛的领域，到有了一定程度的细分，比如可能会关注刚刚兴起的智能硬件方向，龙宇的观点是由于软硬件之间的藩篱被打破，中国会成为全球市场的硬件制造、硬件供应链的主角;在物联网方向上，龙宇的看法是，不要先热闹地探讨智能家居这么大的话题，先让网络平滑连接起来，让硬件质量真的过硬，工业设计初步过关。把主要生活大场景打通，比如从家居移步换景到车内，在智能车载市场里还有怎样的刚需等等。

给你三个机会

与硅谷的投资环境发展有些类似，中国正在发生这样的事情：互联网产生的暴富所带来的资金大部分以天使和VC的方式又回流到了这个行业。更多成功的、有一定财富积累的、有行业资源的非职业天使投资人，投身“天使”，变成职业的天使投资人，甚至是超级天使（Super Angel）。

“天使”贝塔斯曼将如何应对？龙宇认为，天使投资阶段现在还是合作多于竞争，而且天使投资在中国还是挺荒芜的，好多创业小伙伴还需要帮助陪伴。投资机构之间的竞争远没到后期投资那样的短兵相接，最残酷的竞争往往都是在终局。

在龙宇看来，贝塔斯曼做天使投资，“最大的挑战与机会，都在于怎么进一步地理解人性，并与之博弈，怎么样抓住痛点进而服务他，并使之沉迷”。

龙宇他们在团队内部常讲，“现代生活一切都建筑于在不需要的虚幻之上”，这就像在苹果iPhone智能手机之前，人们并没有觉得当时的手机有什么不好用，既能打电话，还能收发短信、彩信，甚至是邮件，没有人在抱怨它有什么使用痛点，但是，iPhone发掘了那么多的“无用之用，无用之美”，进而成为不可或缺的刚需

六、七年间在中国投资了近40个项目，这对于通常意义上的风险投资机构来说，并不是一份傲人的业绩。龙宇看到的却是另一面：这需要多么大的定力才能hold住自己，“这个数字实在不大，我们的投资风格还是偏保守”。

BAI所投资的项目，没有特别的大喜与大悲。“这是好事也是坏事。我们错过的交易很多，我们的收益也比较保守，十几倍几十倍的，现在还没有回报数百倍的投资。人不可能两头都占，性格决定的命运。”让龙宇他们欣慰的是，这40来个投资企业成长得都不错，“命运多舛的没有，自强不息的不少”。

可能也正是这种谨慎甚至偏保守的投资风格，使得BAI与被投企业的关系更进一步。与一些风投机构撒网撒种子似的风格不同，BAI不倾向于在同一个赛道上投资几家公司，“对于我们投下去的公司，我们很努力很认真，也敢于承担更大的风险，我们会持续支持、持续跟投，而不是弃子，即便是扩大投资漏斗，我们对每个（被投）团队都会付出心力和感情，给你三个机会。这对我们自己也是更高的要求”。

在创投圈，舆论惯于给一些热门的、主力的个人和机构贴上标签，比如雷军“不熟不投”，比如红杉倾向于投“赛道”，IDG倾向于投“选手”。在龙宇看来，早期投资，大家都说投人，而他们更看中人品。

如何判断人品？有独立思考的人格，有清晰的价值观，内心淡定强大，不容易被利诱动摇。“我们希望能投到人品极好的团队，人品代表价值观，坚持、定力，慷慨，承受苦难，遇到危机时不乱方寸，不放弃合作伙伴、不放弃团队，受到诱惑时不会饮鸩止渴地接受不该接受的钱。我们投的不是赛道、投的不是人，我们投的是人品，投的是大盘。我们不贪婪，投到行业大盘，比如刚刚说到的种种趋势和方向，选到合拍的人。”龙宇说。