试论套期保值与企业风险管理

文/刘万花

试论套期保值与企业风险管理

文/刘万花

企业参与套期保值交易的目的是规避市场经营风险。因此，针对套期保值业务，企业应建立一套经营风险的监督体系和权利制衡机制，在决策、授权、交易等操作程序上规范运作，发挥各级操作者的主观能动性，提高企业在期货市场的抗风险能力，保证套期保值交易的顺利进行。企业主管部门应在一段时间内对企业的所有交易过程和内部财务处理进行全面复核，及时发现问题，堵塞漏洞，要建立必要的稽核系统，保证套期保值交易活动的真实性、完整性、准确性和有效性。

套期保值；企业风险；控制；管理

随着经济全球化进程式的加快，企业的生存环境越来越复杂，尤其是涉及大宗商品购销和外汇使用的企业，受市场环境的影响就更明显。企业要在全球市场中具备足够的竞争力，利用金融衍生工具对冲风险，是实现企业持续稳定增长的一个必要条件。

一、 企业存在的经营风险

1.原材料价格上涨，采购成本飙升，企业按合同供货预期利润受到挤压甚至亏损。

2.商品价格行情下跌，企业库存面临巨大的价格波动风险，企业经营风险大增。

二、 利用套期保值规避风险的原理及操作

在市场经济条件下，尤其是大宗商品的价格由于受多方面因素的影响，经常大幅波动，且未来价格的变动方向具有很大的不确定性，通过专业人员的职业判断会有一定的局限性。而由于经营者对价格大幅不利波动的承受力有限，对业绩稳定性的需要通常要高过对追逐暴利的需要，大多数人追求低风险下相对稳定的收益和成长，那么，企业可以通过在期货市场进行套期保值来规避这种风险。

1.套期保值的定义

财政部制定的《企业会计准则第24号—套期保值》中对套期保值的定义是：指企业为规避外汇风险、利率风险、商品价格风险、股票价格风险、信用风险等，指定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公允价值或现金流量变动，预期抵销被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动。

在会计准则中，要求对保值的效果进行测试，称为有效性测试。套期有效性是指套期工具的公允价值或现金流量变动抵销被套期项目风险引起的被套期项目公允价值或现金流量变动的程度。准则规定结果在80%～125%的范围内，通过有效性测试的套期保值称为有效套期。

2.套期保值的经济原理

（1）同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致；

（2）同种商品在现货市场和期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。

3.套期保值的操作

（1）买入套期保值。供货方已经与需求方签订了现货供货合同，将来交货，由于资金不足等原因，供货方此时尚未购进货源，担心日后购进时价格上涨，通过买入套期保值，锁定日后购买货物的价格，从而锁定利润。

（2）卖出套期保值。是指生产商的库存商品或即将生产的商品、贸易商手中的现货，因担心日后出售时价格下跌，通过卖出套期保值，锁定所出售商品的利润。

三、 套期保值的风险控制

企业需要建立健全内部监督管理体制和风险控制体系。国内很多企业套期保值失败的主要原因在于内控机制的不健全，交易员建立的大大超过企业自身生产和交易能力的头寸没有被及时发现和制止。这种不是根据企业实际情况的套期保值方案，当市场行情发生巨大变化时，这些交易员往往处在很大的压力下，很容易判断失误，如果期货头寸又很大，后果不堪设想。企业参与套期保值交易的目的是规避市场经营风险。因此，针对套期保值业务，企业应建立一套经营风险的监督体系和权利制衡机制，在决策、授权、交易等操作程序上规范运作，发挥各级操作者的主观能动性，提高企业在期货市场的抗风险能力，保证套期保值交易的顺利进行。企业主管部门应在一段时间内对企业的所有交易过程和内部财务处理进行全面复核，及时发现问题，堵塞漏洞。建立必要的稽核系统，保证套期保值交易活动的真实性、完整性、准确性和有效性。

1.正确评价套期保值的效果

评价套期保值的效果就是评价达到套期保值的目标，即实现企业现货经营风险或股票风险的对冲。评价套期保值效果应该从现货和期货两个市场的盈亏相抵后的净值看是否达到了预期目标。新会计准则规定企业应当采用统一的公允价值计量属性：①对公允价值套期，套期工具无论是衍生工具还是基础工具，因公允价值变动产生的损益都计入当期损益。被套期项目的利得或损失也要计入当期损益，同时调整被套期项目的公允价值。②对于现金流量套期，套期工具有效部分，计入所有者权益，无效部分直接计入当期损益，被套期项目为预期交易，原来已计入所有者权益的相关利得或损失，应当在该金融资产或负债影响企业损益的相同期间转出，计入当期损益。这一会计处理方法保证了因市场因素变动而引起的价值变化能够同期实现，并同期相抵，动态反映期货头寸的套期保值效果。而套期保值的经济效果在财务报表上及时体现，可以使相关负责人及时了解企业的财务状况，并据此安排企业的生产经营活动。

2.建立套期保值的应急处理机制

市场形势不断变化，时刻影响企业套期保值的效果。套期保值的目的是要使收益大于风险，而在交易过程中出现风险是常有的事情，要最大限度地降低风险，企业应该建立应急处理机制，及时有效地应对套期保值头寸的不利变化。首先需要确立判断标准，这样才能在遇到风险时做好必要的准备，调查情况，做好处理。其次还要确定止盈和止损点，由于普通的投资者很难把握套期保值交易价格什么时候达到极点，如果行情变化比较大，期货价格严重脱离现货市场价格，无论是向有利或不利的方向发展，企业都要及时平仓止盈或止损，确定止盈或止损点，最大限度地锁定利润或降低损失。风控人员要实行实时盯市，只要达到止盈或止损点就要严格监督操作人员平仓。

企业是社会经济的细胞，企业以其拥有或掌握的资源去生产经营，其效益的好坏，不仅关系到企业本身的经济效益，还关系到社会资源的合理配置和社会效益的提高。套期保值业务可以为企业规避风险，锁定收益，在提高企业经济效益方面发挥重要的作用。

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