购买欧元区国债有风险

陆前进

据报道，希腊财长日前计划率团前往美国和亚洲，推销希腊国债，还将努力游说中国购买其国债。尽管随后希腊官员对此予以否定，但笔者认为，从维护外汇资产安全出发，不管其他国家政府是否有此意愿，我们都应谨慎对待欧元区国家尤其是希腊的国债，尽量不帮别人“拆东墙补西墙”。

目前，希腊经济恢复和财政恢复有很大的不确定性，债务风险仍较高。去年年底，标普分析师认为，如果没有有效措施，希腊2010年公共债务规模将达到年度GDP的125%，为欧元区国家中最高，债务负担不是减轻，而是加重。而针对这一问题，欧元区曾多次表示，不会主动去帮助希腊。于是，日益严重的主权债务导致希腊陷入了偿还债务和促进经济增长的双重压力困境，而依赖财政赤字刺激经济，以新债还旧债并不能解决根本问题，压力只会越来越大。希腊只得四处筹集资金，为财政恢复和经济增长赢得时间，简单说，就是“拆东墙补西墙”，拿别人的钱换自己的时间。

同时，主权债务危机已经在多个欧洲国家出现，欧元汇率已经变得不稳定，币值在下滑中。迪拜危机后，除了希腊，西班牙、葡萄牙、意大利等主权债务信用等级均被下调或被警告，影响了人们对欧元货币的信心，欧元也持续下滑，欧元债务面临缩水的风险。素有“末日博士”之称的鲁比尼对欧元区的经济前景甚至更为悲观，认为一些国家可能会退出货币联盟。如果情况恶化，他预言成真，有某个国家退出欧元区，欧洲一体化进程势必将会受到打击，将严重冲击欧元币值稳定。

而与美元相比，欧元还不具有“避风港”功能。美元和欧元虽然都是主要的国际储备货币，但是在全球经济衰退的时候，美元不是贬值，反而会升值，这主要是由于美元的“避风港”功能。2008年8月以来，由于投资风险上升，大量资金回流美国追逐安全性高的美国国债，导致对美元需求增加，美元作为避险货币助推了美元升值，相比欧元而言，美元开始走强。美元作为全球主要储备货币一直受到市场的青睐，国际信用稳固，一直是投资者安全的“避风港”， 美元国债的避险功能得到市场承认，这与美国强大的政治实力和经济实力是相对应的。相比之下，欧元区是由多个国家组成的货币联盟，存在一定的不稳定性，避险功能较弱，部分欧洲国家如希腊的债务国际信用较低，持有风险要大得多。对于拥有大量外汇储备的中国而言，在投资存在严重债务问题的欧元区国家尤其希腊国债时必须谨慎，要在安全性基础之上保值增值，美国国债仍然是一个较为稳妥的投资对象。▲（作者是复旦大学国际金融系副教授。）